昨日贵金属夜盘反弹，白银相比黄金大幅向上，美债中实际利率部分回落，通胀预期部分反弹，美元指数小反弹，主要原因来自国内疫情控措施变化预期。当前市场正在交易衰退，美债长短利差倒挂程度加深,美联储收紧节放缓。但我们关注近日美元指数大幅回调后是否会反弹，进而对贵金属产生影响。
　　昨日影响信息有鲍威尔发布美国经济恢情况提供-份进展报告,整体偏中性.其中表达通胀有回落趋势，但仍然具有不确定性，因此利率需-段时间维持高位; 12月联邦基金目标利率略微上抬(我们认为在5-5.25%)，经济已经开始低于增长区间。整体和我们预测滞胀式衰退一致。
　　.重复长期观点:明年美国经济只会在“滞胀加深”或者“进入衰退转换货币政策”两种方向选择，无论哪种，都对贵金属有利。白银方面，LBMA作为全球白银交易和ETF交易的主要库存源头，当前库存为26500吨左右，大幅低于疫情前35666吨，而全球主要白银ETFiShare持仓量当前为15000吨左右，仍远高于疫情前11000吨持仓，这使得白银可交割库存比表面库存更加稀少，因此预计比黄金更强。
　　此外，我们在四季报和之前周报强l调的金油比上升正在继续,已由18.27涨至23.07.我们认为，明年原油价格很难长期超过80美元/桶,金油比行情可持续关注。此外，金铜比多头前日也建议仓。
　　综上,贵金属具备长期配l价值,白银的行情为长线，目前或远未结束,但注意交易节奏。
　　前期我们强调白银价格已经跌至我们延议的回调加仓或延仓点位，当前价格反弹向上,但仍刑议投资者称扎稳打.
　　操作建议: 1.单边逢低吸纳，COMEX金1620美元/盎司为底部，白银逢回调吸纳，20.4- 21美元/盎司附近可再试仓进场; 2.空金银比，多金铜比、金油比。
　　风险因子: 1.地缘问题使原油供给发生变化; 2.美联储货币政策变化