逻辑回顾
　　在10月底锌价急跌后V型反转，11月份锌价走势偏强，10月底价格的下跌除了宏观情绪走弱市场工业品共振下跌外，矿端的过剩和高加工费使得市场预期未来供应会转向宽松；但是在之后的11月份，宏观情绪迅速回暖，叠加供应端恢复不及预期，国内多地陆续减产使得精炼端供应修复不及预期；
　　宏观层面强预期弱现实，东风压倒西风，淡季炒预期，政策的预期使得宏观情绪绝地反击，短期超越了疫情现实带来的压力。利多主要集中在三方面，首先是国内的房地产政策利好不断释放，针对地产企业的资金救助逐次加码开展，地产股及债市表现较好，地产后端的期货品种市场情绪缓解；其次，国内的防疫政策转向友好，严格要求不得层层加码和一刀切，虽然当下疫情蔓延，但是市场认为放开的时间计划已经在路上，远期是很大的利好；最后，美国加息的节奏放缓，美元指数高位回落，市场经济暂缓一口气，金属市场得以趁机反弹调整；
　　产业基本面方面，11月青海地区因运输问题减产，四川地区因疫情短暂的减产，此前云南地区也因电力因素产量有一定损失，SMM预计11月锌产量51.91万吨，比月初预计下滑1.82万吨；而全球方面，国际铅锌小组统计精矿和精炼端同样不及预期，反倒出现下调；供应端维持弱势，尤其是体现在库存方面，精炼锌的库存愈发紧张，注册仓单降至冰点，仅Zn2211合约交割之后小幅增加，但又回归冰点，使得挤仓的担忧始终存在，虚实比数据失去参考意义；虽然同期需求维持弱势，贸易市场成交氛围较差，有价无市，但是在绝对值低的市场面前，现货报价维持升水的结构，但是月差因现货需求弱势叠加远期宏观情绪好转，尤其是预期2023年春季某些政策会放开，月差反倒在愈发紧张的库存面前走平。