本报告导读：
　　个人养老金落地，其试点地区及流程体验超预期;个人养老金产品包括储蓄、理财、基金和保险，基金因更高的收益率预期及各家机构更大的宣传力度有望获取更大份额。
　　摘要：
　　投资建议:个人养老金试点落地，证券保险共享红利。证券方面，建议增持旗下拥有头部公募基金的广发证券、东方证券。保险方面，建议增持首批获得个人养老金产品销售资格且旗下拥有广发银行代销渠道的中国人寿。
　　个人养老金落地，试点城市覆盖31省份，试点力度超预期。11月25日，人社部、财政部、税务总局联合印发《人力资源社会保障部办公厅财政部办公厅国家税务总局办公厅关于公布个人养老金先行城市的通知》，公布了包括北京、上海、深圳、广州、西安、成都等城市的36个先行城市名单，覆盖31个省份，包含特大城市、大型城市、中小城市等各类型城市，试点力度超预期。
　　个人养老金的开户、缴存、基金购买流程流畅简洁，用户体验较好，有助于前期个人养老金快速推广落地。开户环节个人养老金账户和资金账户可以同时开立，无需再通过其他平台单独开立个人养老金账户，且两个账户的开立过程需要手动输入的信息极少，办理流程很快，基本上5分钟内都可以完成办理。缴存环节和投资环节和传统的银行卡转账、基金购买差异不大，客户较容易上手。因此总体体验较为流畅简洁，有助于前期个人养老金快速推广落地。
　　个人养老金产品包括储蓄、理财、基金和保险，基金产品因为更高的收益率预期及各家机构更大的宣传力度有望获取更大份额。当前储蓄产品仅在5地试点，理财产品尚未推出，养老金试点中储蓄和理财产品份额或有限；公募基金个人养老金产品近3年平均收益率可达到6%，相比其他产品收益率更高；同时各家基金公司均给出费率优惠，并持续加强宣传力度，预计公募基金产品将在个人养老金试点中获取较大份额；当前试点的保险个人养老金产品共7只，涵盖6家保险公司，保险产品的持有期限较长，通常养老年金领取起始日不得早于被保险人60周岁，具备保本保收益及抵御长寿风险两大优势。
　　风险提示：1)居民参与度不及预期；2)政策出台不及预期。