核心观点
　　前三季度及第三季度计算机板块营收绝对值均小幅回升。我们选取申万计算机249支成分股，总结计算机2022年前三季度及第三季度的经营情况。2022年前三季度板块整体收入7256.62亿元，同比+5.20%，增速相较2021年前三季度下滑13.41pct，但整体收入增速仍然高于2020前三季度（2020前三季度营收增速为-3.72%）。单三季度来看，受招投标推后影响，板块业绩及利润空间被压缩，整体收入为2554.42亿元，同比+1.88%，相较2021年第三季度下滑11.97pct。我们总结出计算机板块的三点概况：1）营收绝对值均稳步上行，但增速较去年同期有所放缓。前三季度营业收入同比+5.20%，较去年同期增速-13.41pct；第三季度营业收入同比+1.88%，较去年同期增速- 11.96pct；2）毛利率受加速市场拓展、强化技术研发等因素略有下降。前三季度毛利率为24.75%，较去年同期-1.50pct；第三季度毛利率为24.81%，较去年同期-1.80pct；3）经营性净现金流呈现明显的季节性特征，2022年第三季度大幅回暖，由负转正。第三季度经营性净现金流为174.73亿元，同比+370.96%。计算机相关企业对于现金流管理意识有所重视，企业发展势头良好，资金情况较为稳健。
　　收入端2022年前三季度和第三季度（除信创）整体营收优于2021年同期，但营收增速有所放缓。从前三季度各板块营收增速中位数来看，金融IT（同比+22.03%）、能源IT（同比+14.94%）、智能汽车（同比+14.35% ）、云计算（同比+13.43%）、人工智能（同比+7.36%）位列前五，但受去年同期基数较高的前提下，各子行业的业绩增速均有所下滑。单三季度看，金融IT（同比+25.40%）、能源IT（同比+14.73% ）、云计算（同比+14.34%）、智能汽车（同比+12.77%）、网络安全（同比+7.87%）营收增速中位数位列前五。我们认为本季度的营收不及预期与收入递延成正相关性，预计第四季度将迎来收入的集中确认期。
　　利润端各子行业差异分化明显，主要系金融IT、人工智能、医疗IT板块拖累。从前三季度各板块扣非归母净利润增速中位数来看，网络安全（同比+288.47%）、智能汽车（同比+44.86%）、信创（同比+30.00%）、云计算（同比+15.85%）、工业软件（同比+10.64%）位列前五。2022年单第三季度看，信创（同比+108.97%）、智能汽车（同比+32.16%）、能源IT（同比+9.33%）、网络安全（同比+3.11%）、云计算（同比+2.14%）利润增速排名靠前。
　　信创：收入增速短期承压，自主可控正当时。2022年前三季度行业整体营收增速为6.01%（较上年同期增速-17.52pct），营收增速中位数为7.31%（较上年同期增速-27.74pct）。利率端，行业平均毛利率稳中略升，同比上升0.81pct至13.38%。费用端，整体控制良好，销售费用率与财务费用率均小幅下降，管理费用率与研发费用率均小幅上升，前三季度行业平均销售\管理\研发\财务费用率分别为3.03%\2.67%\4.33%\0.23%，同比变动-0.22pct\+0.06pct\+0.39pct\- 0.21pct，费用端总体保持平稳。行业扣非归母净利润增速中位数为78.81%，较上年同期增速-38.56pct，利润略有承压。我们认为新时代“国家安全”重要性凸显，信创国产化逻辑更加强化，信创需求的持续性、信创替换的执行力，都更加确定。国产四大信创生态已基本布局完成（华为鲲鹏生态、中国电子PKS体系生态、中国院生态、曙光&海光生态），或将进一步打开行业空间。目前信创仍处于政策预期阶段（台账、强制性政策推出的预期），大趋势波动向上，政策预期主导短期行情，长期仍然稳中向好。
　　智能汽车：汽车智能化逐渐成为行业共识，核心优势企业营收亮眼。受疫情影响，行业整体收入增速放缓，但是需求仍然存在。2022年前三季度营收增速放缓主要受前期基数较高所致，板块前三季度整体收入增速为14.87%（较上年同期增速-18.38pct），收入增速中位数为14.35%（较上年同期增速-27.43pct），平均毛利率为13.38%（同比+0.81pct）。目前车企生产状况较为稳定，从供给端看，根据乘联会报告显示，目前车规级芯片短缺的情况逐步好转，国内车企的生产经营情况良好，从需求端看，龙头车企降价催化消费复苏，预计车市需求有望在第四季度逐步释放。
　　云计算：企业上云率不断提升，IT基础架构向云迁移成为主流趋势。2022年前三季度云计算整体收入增速为27.40%（较上年同期增速+7.92pct），收入增速中位数为13.43%（较上年同期增速-3.38pct），平均毛利率为18.71%（同比-2.18pct）。其中，国联股份、广联达、金山办公、致远互联收入增速位于前列，分别同比变动+97.17%\+24.81%\+17.83%\+16.71%。利润端有所好转，2022年前三季度行业扣非归母净利润增速中位数为44.18%，较上年同期增速+7.33pct。我们认为近年《网络安全法》、网络信息安全等级保护2.0、《数据安全法》陆续出台从需求端助推云基础设施IaaS、PaaS、SaaS的迅速放量。中长期来看，云计算产业将受益于产业技术升级、数据量指数级增长、行业适配场景扩大、数字化多跨协同趋势明朗，具备较强的成长潜力。
　　工业软件：乘