锂电：4680电池放量在即，技术突破带动产业升级。特斯拉2022年2月累计产出100万块4680电池，三季报披露4680电池产量环比提升3倍，亿纬锂能预计23年Q1末投产放量，同时松下、三星、LG、宁德时代、国轩高科等企业也布局4680电池，下游特斯拉和宝马等车企也采取4680技术方案，预计23年将是4680电池放量的元年。4680电池采用高能量密度的超高镍三元+硅基负极，有望显著降低电池正负极单位用量。根据亿纬锂能披露信息，大圆柱在单wh成本上比方形铁锂高0.01元/wh，成本上具有显著优势。4680电池全极耳设计，实现15分钟充电至80%电量，性能上也具有显著优势。
　　光伏：10月国内装机量有所波动，继续看好国内Q4光伏行业需求。本周，国家能源局披露2022年10月国内光伏新增装机达5.64GW，同比增长+50%，环比略有回落，主要原因系930存在集中并网时间点且疫情因素叠加影响；海外方面，根据盖锡咨询及海关总署数据，10月光伏组件出口11.7GW，同比增长14%，逆变器出口金额达67.2亿元，同比增长116%，景气度依然持续。产业链价格方面，本周硅料价格松动迹象显现，硅片报价下行，电池、组件价格维持稳定；我们继续坚定看好光伏行业需求向好的成长逻辑，参考去年产业链博弈情况，尽管在发展过程也出现了短期波动，最终装机需求仍然达到175GW，在此背景下，我们继续看好今年11月及12月国内装机需求放量。在产业链价格剧烈波动的情况下，头部一体化企业的供应链优势将更加突出，我们认为高成本压力下，单一化组件小厂将加速出清，有利于行业集中度进一步提高，头部厂商或将受益。
　　风电：大型风光基地稳步推进奠定未来风电装机基础。据全国新能源消纳监测预警中心，第一批大型风光基地项目已全部开工建设，预计在2022和2023年陆续并网；部分第二批大基地项目已开工；第三批大基地项目正式启动申报，预计不晚于明年上半年开工建设，2024年底前并网。源网荷储、离网制氢及100%消纳项目成为部分省份第三批风光基地的优先申报项目。10月风电装机数据有所下滑，根据国家能源局，2022年1-10月份，全国风电新增装机21.14GW，同比增长10%；2022年10月全国风电新增装机1.94GW，同比下降31%；22Q3风电月度新增利用小时持续改善。2022年1-10月份，全国风电设备累计平均利用1817小时，比上年同期减少10小时。
　　投资建议：锂电行业推荐在产业链盈利分配占优的电池环节，推荐上游资源具备前瞻性布局，盈利能力充分保障的电池龙头宁德时代、亿纬锂能，建议关注国轩高科。中游环节推荐供需紧缺及盈利能力确定的结构件环节龙头科达利，建议关注价格见底后有望迎来盈利拐点的电解液龙头天赐材料（化工组覆盖）。负极、正极等产能扩张较快环节建议关注技术迭代机会，推荐盈利能力及技术领先行业的负极龙头璞泰来，市场地位快速上升的中科电气，高镍布局领先行业的容百科技及向资源端一体化布局的前驱体龙头中伟股份；光伏行业以需求和电池新技术迭代为两大抓手，看好Q4需求爆发，电池新技术降本增效为企业带来超额收益，以及近期电池价格上涨为专业化电池环节带来的利润弹性，推荐TOPCon新技术放量的晶科能源、专一化电池企业钧达股份；看好海外需求持续爆发下的优势逆变器企业，推荐阳光电源，禾迈股份，建议关注锦浪科技，固德威，以及海外户用光储确定性较强的德业股份，昱能科技。长期看好精细化管理能力强，成本优势突出的通威股份；风电行业估值处于历史低点，随着下半年行业开工增加，推荐成本控制及传导能力较好的企业，建议关注金雷股份、日月股份、三一重能、海力风电、东方电缆；氢能行业中氢燃料电池汽车产业化拐点已出现，建议关注科威尔、美锦能源、亿华通。
　　风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；原材料价格持续上行；政策效果不及预期；下游需求不及预期；海外贸易政策变动。