一周市场表现。上周（2022.11.21-2022.11.25）上证综指涨0.14%，深证A指跌2.23%，沪深300指数跌0.68%，电气设备指数跌1.99%，电气设备指数表现强于深证A指，弱于上证综指、沪深300指数。
　　电能表处升级替换上行阶段，国网2022年电能表招标额同比增约28%。近期，国网公布第二批电能表（含用电信息采集）中标候选人。2022年第二批，电能表（含用电信息采集）招标金额101.72亿元，同比增2.26%。2022年国网共招标256.39亿元，同比增27.82%。
　　国网第二批电能表中标份额：（1）单相表份额前七：许继电气：5.74%、国电南瑞：5%、三星医疗：3.97%、华立科技：3.36%、炬华科技：3.20%、威思顿：2.97%、威胜集团：2.90%；（2）三相表份额前七：三星医疗：8%、许继电气：6.71%、国电南瑞：6.16%、炬华科技：5.65%、威思顿：5.29%、威胜集团：4.99%、海兴电力：4.26%。
　　我们预计2023-2025年智能电表都将处于替换升级上行阶段，电网电能表仍处替换升级上行阶段，相关企业有望深度受益。
　　关注特高压、电网自动化、工控核心标的。整体而言，为了匹配新能源的大比例接入，特高压、电网自动化升级会是持续的进程，是电网重点投资领域，预计对核心设备企业的业绩增长形成持续拉动。关注：（1）特高压直流核心标的：国电南瑞、许继电气、中国西电等。特高压交流核心标的：平高电气、中国西电等。（2）关注调度、配网自动化相关企业：国电南瑞、宏力达、东方电子、积成电子、四方股份等。智能电表标的炬华科技等。（3）同时，建议关注细分领域的内资龙头：汇川技术、信捷电气、雷赛智能以及麦格米特等。
　　风险提示。电网建设进度不达预期，经济大幅下行影响工控产业需求，新能源汽车发展不达预期，大宗原材料价格波动影响盈利水平。