行情回顾：本周（11.21-11.25）上证指数+0.14%，深证成指-2.47%，沪深300指数-0.68%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-2.05%，板块排名21/31。SW乘用车板块-2.55%，SW商用车-1.72%，SW汽车零部件-2.01%，SW汽车服务+0.21%，SW摩托车及其他-1.15%。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为31.8倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的75.5%，汽车零部件子板块PE为30.4倍；乘用车子板块PE为30.1倍；商用车子板块PE为132.1倍。
　　行业近况：11月14-20日，乘用车市场零售36.7万辆，同比增长8%，环比上周增长32%，较上月同期下降1%；乘用车批发41.0万辆，同比下降5%，环比上周增长41%，较上月同期下降6%。
　　疫情扰动销量承压，车企调整销售政策。11月第3周，乘用车零售/批发/上险环比+32%/+41%/+12%，单周数据改善。11月前20天，乘用车零售/批发/上险环比-5%/-5%/+0.4%。受疫情影响，本月终端表现一般，乘联会预计11月乘用车零售186万辆，同比+2.4%，环比+0.9%；其中新能源60万辆，同比+58.5%，环比+8.2%。随着补贴政策临近尾声，比亚迪、特斯拉、奔驰、福特等车企均动态调整销售政策，助力年底冲量及明年的订单储备。三部委继续发声，强调落实支持政策助力扩大汽车消费，板块接近预期和基本面的底部。
　　投资建议：终端短期扰动，新能源车补贴趋向尾声，多家车企采取促销措施。展望2023，购置税优惠政策继续支持，随着更多新车型的上市，优质供给增多带动下，新能源车销量仍有望实现不错的增长，建议布局细分赛道龙头公司。重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达】；轻量化：技术进步加速产业进程，【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；智能驾驶：【华阳集团、松原股份、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份】；细分龙头【福耀玻璃】；自主品牌：【比亚迪、长安汽车、长城汽车、吉利汽车】。
　　风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。