【A股】
　　上周传媒板块指数下降5.13%，上证综指上涨0.14%，深证成指下降2.47%，创业板指下跌3.36%。涨幅前三：中国出版（+14.57%）、浙数文化（+7.94%）、中视传媒（+7.61%）；跌幅前三：视觉中国（-24.11%）、元隆雅图（-17.18%）、宝通科技（-15.00%）。
　　上周A股传媒跟随创业板盘整，前期主题性涨幅靠前【视觉中国】等相关个股均有不同程度的调整。上周五游戏行业消息“版权中心暂停接收软件著作权申请材料”或影响短期投资情绪，但我们认为由于疫情暂停的软著申请，是个短时间的事情，并非常态化，而且软著前期申请流程较为简单，约一个月左右即可下发，已经取得软件著作权的游戏不受影响，无需过分担忧。我们继续推荐游戏板块，12月信达十大金股【腾讯控股】，以及传媒互联网金股A股龙头【三七互娱】，我们长期看好游戏作为中国文化名片的出海价值，以及关注后续国内版号常态化进展，坚定看多游戏板块。
　　我们重申11月周报重点提示，国内防疫政策新“20条”出台，体现了减少疫情对经济社会发展影响的用意：
　　1、游戏（常态化监管后版号恢复）：【三七互娱（11月传媒互联网金股）、吉比特、名臣健康（11月25日公告完成工商变更登记）、恺英网络（11月24日亮相国际动漫节，积极融合数字科技及红色文化）、完美世界、姚记科技、宝通科技】等。
　　2、影视（尤其电影疫情承压严重，《阿凡达2：水之道》定档12月16日有助院线恢复）：【光线传媒、博纳影业、万达电影】等。
　　3、泛消费恢复：龙头【分众传媒（我们已于11月24日发布50页首次覆盖报告重点提示，其中营收占比50%+的客户为日销品牌）】、直播电商【星期六（11月16日第二大股东云南兆隆公告未来半年减持2个点引发关注，我们认为股权结构调整，传统业务出清，叠加11月17日公告临时股东大会通过更改公司名称等事宜长期利好公司发展，关注调整机会）】、广告及区块链【三人行（洞天数藏平台有AIGC作品及技术手段）、视觉中国（元视觉平台有AIGC作品及技术手段）、兆讯传媒（出行链）、蓝色光标、华扬联众】等。
　　4、ToG/ToB：工业互联网【宝通科技、国联股份】、线下展馆/展览/舞台【风语筑、大丰实业、锋尚文化、罗曼股份】、线下游艺体验【华立科技】。
　　5、体育（近期有世界杯概念催化）：【舒华体育、星辉娱乐（《战地无疆》23Q3上线） 】。
　　【中概互联】
　　上周纳斯达克指数上涨0.72%，MSCIChina指数下跌3.18%，恒生指数下跌2.33%，恒生科技指数下跌6.48%。恒生科技指数成分涨幅前三：中芯国际（+0.24%）、海尔智家（+0.20%）、比亚迪电子（+0.00%）；跌幅前三：万国数据-SW（-22.42%）、哔哩哔哩-W（-16.78%）、美团-W（-14.84%）。
　　上周港股市场整体呈现低迷态势，主要系疫情发展较此前更为严重，市场情绪自乐观转向担忧。我们认为此前市场环境出现的重大积极转变是有指导意义的，只不过当前疫情发展现状和防疫环境需要一定的适应时间，并不影响利好政策后续的可持续性。从港股互联网公司近两周披露业绩以及公司对后续业绩的指引来看，疫情对于互联网公司的业务仍将保持一段时间的影响，但随着各公司降本增效战略的实施，平台盈利能力进一步释放，后续随着疫情的稳控和宏观经济的回暖，平台经济公司业务增速有望进一步复苏。
　　此外，从监管层面积极信号释放，有望在后续对冲市场当前的紧张情绪。1）蚂蚁集团或将被监管机构处以逾10亿美元的罚款。2020年，蚂蚁集团的上市计划被终止后，一直在接受金融监管机构的调查，据第一财经，具体的处罚决定最快将在明年第二季度宣布。我们认为现在如果对蚂蚁的处罚落地，不仅是对蚂蚁集团整改的靴子落地，或许更象征着对互联网金融以及平台经济整改的阶段性成果出台。2）游戏工委在《2022中国游戏产业未成年人保护进展报告》中表明未成年人沉迷游戏的问题已经基本解决。叠加11月17日今年的第六批下发70款版号，腾讯天美工作室《合金弹头：觉醒》、网易大话工作室《大话西游：归来》等头部互联网公司的知名储备均在列，我们认为政策层面对于互联网行业的态度在转变且有实质性的进展。综上，我们认为港股优质公司有望走出业绩和估值共同修复的双击行情，对恒生科技仍保持足够的信心。
　　重点公司观点：
　　【腾讯控股（入选信达证券12月金股）】上周下跌5.14%。南非大股东继续减持叠加疫情发展情况较此前更为严重，市场情绪更加敏感，与此同时腾讯于11月18日恢复回购。据Naspers子公司Prosus资产净值报表显示，截至11月23日持有腾讯控股26.137亿股，比10月28日持有的26.926亿股减少7890万股。与此同时，腾讯恢复回购，11月18日-11月25日间共计回购749万股，回购金额为21.07亿港元。公司短期股价虽有波动，但22Q3 Non-IFRS归母净利润超预期，后续有望受益于多重利好，在当前经济复苏的背景下广告、金融、云等业务将充分受益，是我们港股互联网首推的标的。
　　观点：公司基本面持续改善，三季度Non-IFR