债市观点：上周债市整体走势较为震荡，10Y国债收益率先降后升，最低降至2.8%，周五则又再次反弹至2.83%。近期资金面开始有所转松，资金利率整体下行，上周DR001一度跌破1%关口，叠加疫情扰动仍处于高位以及国常会释放降准信号，上周债市情绪先呈现一定走强，收益率有所下行。不过受地产方面政策预期影响，情绪再度有所转弱，收益率又呈现一定反弹。当前市场情绪偏弱仍主要受预期层面的因素影响，而弱现实的环境并未明显变化，另外资金面重回宽松，叠加12月是财政支出大月以及央行将于12月初降准，资金面维持宽松可能性较大，短期收益率进一步上行仍会到受较多制约。
　　期市关注：上周国债期货价格有所回升，但周内波动也较大，尤其是上周五国债期货再次大幅下挫。结合持仓量来看，上周持仓整体有所回落，尤其是此前积极入场博弈的空头出现大幅减仓，而多头入场仍显犹豫，市场前期反弹或更多受空头情绪转弱影响。不过上周五，这部分空头减仓有所放缓，且偏短期博弈思路空头积极入场，这又带动持仓有所回升。当前来看，市场波动更多受空头主导，多头稍显谨慎。
　　操作建议：趋势策略：建议交易性需求维持中性。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：关注基差收敛机会。曲线策略：适当关注曲线做陡。
　　风险因子：1）疫情反复；2）资金面大幅收紧