专题视点
　　地产行情持续性在于4方面认知差：政策有效性、稳融资力度、政策空间和销售预期。认知差1：政策有效性已不同往日，制约销售主要是信心而非购买力，政策组合拳助力信心恢复。认知差2：稳融资力度不可同日而语，已成三箭齐发之势，信贷方面超1.27万亿授信签署，债券方面增信担保扩容提额，股权方面提出改善优质房企资产负债表。认知差3：政策工具箱已扩容升级，未来仍存发力空间，能级由地方向中央提升，类型由公积金、限购限贷向货币、财税政策提升。认知差4：市场对销售预期仍悲观，但底部支撑已显现，表明需求大幅调整后已在潜在中枢附近，销售后续或呈缓慢筑底复苏走势。投资建议：市场对地产的4个认知差未完全修复，看好地产行情持续性，推荐1）优质民企修复，推荐新城控股、金地集团；2）区域格局优化，推荐天地源、滨江集团、华发股份；3）行业见底复苏，推荐招商蛇口、保利发展等。
　　资本市场
　　本周地产：A股与港股跑赢大盘，信用债发行和净融资额环比上升/下降。本周A股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为4.22%和3.48%，分别跑赢大盘4.90pcts、5.81pcts。本周地产信用债发行88.60亿元，净融资额-16.80亿元。截至2022年11月25日，地产信用债累计发行4960.91亿元，同比下降18.61%，净融资额-416.93亿元，去年同期为-1251.78亿元。本周地产债信用利差环比走阔21.15BP。
　　楼市动态
　　本周新房和二手房成交面积环比25.5%/1.2%，库存环比6.2%，去化同比20.4%。新房端，本周45城住宅成交面积环比25.5%，累计同比-33.9%。二手房端，14城成交面积环比1.2%，同比16.9%，累计同比12.2%。库存端，16城库存环比6.2%，同比2.1%。去化端，16城去化55.7周，同比20.4%。成交均价端，一线1城环比19.3%，同比24.8%，三四线9城环比-22.3%，同比-0.8%。
　　土地市场
　　本周百城土地供应建面环比上升，成交建面环比上升，溢价率环比上升。本周百城供应和成交建面环比46.00%/6.91%，溢价率4.95%，一线供应和成交建面环比299.31%/-61.98%，溢价率0.00%，二线供应和成交建面环比11.19%/-8.62%，溢价率9.02%,三四线供应和成交建面环比55.88%/25.02%，溢价率4.02%。
　　风险提示
　　政策施行效果不及预期、疫情恶化。