快手发布22Q3业绩：总收入为231亿元，YoY/QoQ+13%/+7%。毛利率达46%，环比提升1pct，同比提升5pct。营销费用为91亿元，YoY17%, QoQ+4%，营销费用率39.5%，同比降低14pct，环比降低1pct。研发费用35亿元，YoY-16%，QoQ+8%。管理费用为11亿元，YoY+16%，QoQ+11%。运营亏损率为13%，同比收窄24pct，环比收窄2pct；整体经调整净亏损为6.7亿元（亏损率收窄至3%）。
　　ROI优化+社交黏性+多元内容，推动用户高质量增长。22Q3 DAU 3.63亿，YoY/QoQ +13%/+5%。MAU 6.26亿，YoY/QoQ+9/+7%。DAU/MAU同比提升2pct至58.1%。用户时长129分钟，YoY/QoQ+9%/+3%。
　　国内业务运营利润持续提升，海外强调开源节流。（1）22Q3广告收入为116亿元，YoY/QoQ +6%/+5%，广告主数量同增超65%，内循环收入保持涨势。（2）直播收入89亿元，YoY/QoQ +16%/+4%，平均月付费用户同增29.3%，公会主播数量同增超200%。（3）其他业务收入为26亿元，YoY/QoQ +39%/+22%，电商GMV达2225亿元，YoY/QoQ+27%/+16%，复购率同比提升1pct，电商月活跃买家超过1亿。
　　盈利预测与投资建议：宏观不确定的环境下，公司仍兑现了超预期的减亏趋势，我们预计4Q22国内业务运营利润13亿（运营利润率提升至5%），海外业务亏损保持在16亿，集团层面亏损转正或在明年较早实现。我们调整2022-23年收入预测为928/1127亿元，同增14.5%/21.4%。2022-23经调整利润预计为-60/43亿元。按22年收入对应3x PS估值认为快手合理价值为72.24港元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：公司持续加大营销，电商业务推进不及预期风险等。