在过去的20年里，基于团队管理的投资组合在美国基金行业变得非常流行。例如，在2010年，超过70%的美国国内股票型基金是由基金经理团队管理的，而在1992年只有30%。随着资产范围的不断扩大和复杂化，一个基金经理团队应该比单个经理更适合处理与投资决策相关的海量信息。
　　本文利用更准确的晨星直接数据(Morningstar Direct data, MD)研究基金经理团队对基金业绩的影响。研究发现：首先，团队管理的基金在各种业绩指标上都优于单一基金经理管理的基金，特别是除了激进成长型基金外，团队管理对其他类型基金的收益提升年化能达到55bps。其次，团队规模与基金业绩之间的关系是非线性的。有3名基金经理的基金业绩表现最优。这也表明，在大型团队中，集体智慧的优势与不断增加的团队协调成本之间存在着潜在的权衡。最后，从持股特征来看，团队管理的基金持有更多的股票，同时他们的持股行业集中度也更高。此外，有3名基金经理的基金持股中空头比例最高。总体而言，团队管理的基金业绩表现相对出色，而且也没有承担更多的风险。
　　本文重新审视了团队管理作为一种组织形式的优势。在团队中，集体智慧的好处与协调成本之间存在着潜在的权衡。对基金公司而言，本文的研究对优化基金管理结构有一定的启示；对投资者而言，基金管理结构也可以作为一种优选基金的参考维度。
　　风险提示：本文结论基于历史数据与海外文献进行总结；不构成任何投资建议。