2022年基金市场回顾。截至2022.11.23，2022年偏股混合型基金指数的累计收益为-20.49%，收益水平位于主要宽基指数中游水平。从业绩归因的结果来看，整体上基金在行业配置上的收益贡献为负，在个股选择上的收益贡献为正。
　　持仓面展望市场：基于主动型权益基金整体持仓特征的风格以及板块分析。从基金持仓的视角来看，权益风格方面，当前基金配置仍偏向中大盘成长，但近两年内存在向中小盘平衡切换的现象，当前风格层面看好均衡配置；权益板块方面，当前基金板块配置集中度处于历史相对较高位置，未来进一步上升空间可能有限，板块之间的动量效应可能难以延续，均衡配置或较为稳健。
　　宏观面展望市场：基于通胀、货币信贷数据演绎的宏观情形分析。从宏观经济的视角来看，当前宏观经济或将进入PPI同比-CPI同比下行、社融存量同比上行以及M2同比-社融存量同比下行的情形。历史相同情形下，权益风格方面，中盘价值、中盘成长风格相对占优；权益板块方面，TMT、消费板块相对占优。
　　基本面展望市场：基于预期盈利估值匹配度的风格以及板块分析。从基本面的视角来看，我们对于构建盈利估值匹配度指标，近两年来该指标与风格以及板块未来表现的相关性显著上升。从最新的情况来看，权益风格方面，中盘价值、中盘成长的盈利估值匹配度相对较高；权益板块方面，上游周期、大金融的盈利估值匹配度相对较高。
　　观点汇总：持仓面、宏观面、基本面。综合持仓面、宏观面、基本面的结论来看，权益风格方面，持仓面、宏观面、基本面均看好中盘平衡风格；权益板块方面，宏观面、基本面所利好的板块存在一定差别，结合基金板块配置集中度来看，均衡配置或较为稳健。
　　主动型权益基金组合构建：自上而下与自下而上。在自上而下的视角中，我们基于权益市场观点出发，筛选配置上与观点较为匹配的基金，并通过历史持仓、净值定量刻画基金选股能力，最终从中进一步筛选综合选股能力较强的基金；在自下而上的视角中，我们构建指标定量刻画基金多维度特征，并筛选有效指标定期对于基金进行打分，最终基于多维度综合得分筛选基金构建组合。
　　核心假设风险：（1）本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据，基于模型得到的相关结论并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来；（2）本文中基于模型得到的组合不代表任何投资建议。