1.安信视点：国内经济恢复可期，过程或存波折
　　昨日，港股弱势震荡午后探底，三大指数齐跌延续近期跌势。截至收盘，恒生指数跌1.31%，报17424.41点，录得五连跌；恒生科技指数跌3.21%，恒生国企指数跌1.68%。全日市场成交额为1271.97亿港元，南向资金净卖出58.15亿港元。
　　个股来看，昨日中国建筑国际3311.HK逆势上涨1.70%。公司新公布的前三季度营业额+38.9%yoy，新签合约+19.7%yoy。经营利润+17.4%yoy；第三季度经营利润+19%yoy，较半年度+3.1pp。公司营收、合约增长保持较快，管理层重申今年经营性现金流为净流入目标不变。中长线受惠内地及香港推动的组装合成建筑方式，较为环保。其中，香港未来五年内兴建约3万个简约公屋单位，将以组装合成快速建成，进一步巩固公司地位。公司大力发展预制组合屋建筑技术（MiC技术），可以缩短建造周期，并可以减少污染，以科技带动获取更多订单，而且毛利率相对较高，是中长期的增长动力来源之一。2022年1-3Q在MiC科技辅能带动的合同额占总39%，同比升14个百份点，未来比重亦会进一步提升。中国建筑国际是安信国际11月金股，本月涨幅超18%，建议关注。
　　宏观来看，今年在疫情和地产的冲击下，地方政府收支面临持续收缩的压力，部分地区城投平台的违约风险也开始积累，因此疫情管控政策的调整、房地产政策的纠偏对缓解地方政府收支压力具有重要意义。尽管近期房地产市场仍然疲弱，但是政策正在持续出台。从近期的政策来看，监管当局对房地产行业问题的认知清晰，目前政策的落地以及后续政策的跟进对解决房地产行业问题影响积极。从近期国内疫情管控和病例数量来看，经济在短期之内仍在受到疫情的冲击。尽管长期来看，最终管控政策放松带来的经济恢复可以预期，但从欧美、亚洲地区的经验来看，消费和服务业的恢复在此过程中存在较大波折，这为中国的经济恢复提供了借鉴。因此合并来看，国内宏观经济的表现在年底之前仍将偏弱，经济预期的改善到经济数据的确认需要较长时间。
　　分析师：韩致立