本报告导读：
　　产业在线发布10月空调产销数据，空调出货小幅下滑，低于前期排产预期。11月以来地产纾困、疫情管控放松政策相继出台，内销有望边际改善。
　　摘要：
　　家用空调：内外销个位数下滑。2022年10月家用空调内销512万台，同比-4.6%；出口336万台，同比-9.8%，与之前公布的10月排产数据所暗含的产销趋势表现有所不符，低于预期，预计10月受各地疫情管控趋严以及前期竣工表现不佳传导影响。从生产端看，10月行业实际生产较排产值低55万台，也主要来自内销下滑，11月排产信心因此环比走弱，同比21年同期实绩-16.7%，较2019年同期实绩-3.6%。中央空调：9月内外销同比修复明显。2022年9月，中央空调行业整体销额132.13亿元，同比+16.8%，增速保持恢复态势。其中，内销116.13亿元，同比+14.4%；出口16.00亿元，同比+37.7%。
　　冰箱：内销平稳，出口压力较大。根据产业在线数据，2022年9月冰箱内销略有增长。内销368万台，同比+4.1%；出口249万台，同比-34.3%。根据奥维云网监测数据，2022W1~W45（2022.1.1~2022.11.6）冰箱线上销量同比+2.6%，销额同比+2.5%；线下销量同比-23.7%，销额同比-13.6%。线上均价-0.1%，线下均价+13.9%。从零售终端单月表现来看，10月冰箱冷柜线上分别增长20%、30%，线下依旧维持双位数下滑态势。
　　洗衣机：9月内销小幅下滑，外销表现稳定。根据产业在线数据，2022年9月洗衣机内销401万台，同比-6.7%，前值为-7.7%；出口254万台，同比+5.5%，前值为-0.9%。零售端龙头表现分化，从企业表现来看，海尔作为龙头线上、线下份额进一步提升，美的品牌有所下滑，但旗下小天鹅表现较好。海尔和小天鹅线上、线下均价提升明显。
　　投资建议：个股方面，重点推荐高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（22年14.6X）、显著受益Q3空调需求改善的格力电器（6.8X）、内销结构升级明显，出口逐步企稳的美的集团（10.3X）、家空业务逐渐改善，央空稳健增长的海信家电（12.5X）。
　　风险提示：疫情反复影响消费意愿、大宗成本波动中断成本压力下行趋势