观点更新。16项新政将政策思路从需求侧进一步延伸至供给侧，从保项目进一步延伸至保主体，地产行业进入发展新常态。推荐基建链、地产竣工链和工程建材板块，基本面向好趋势有望持续到明年底。包括工程建材（供给侧有出清）、电解铝（竣工需求约3成），玻璃（竣工需求占8成），港股标的有中国联塑、中国宏桥、中国铝业、信义玻璃，其它工程建材标的主要在A股，如坚朗五金、北新建材、东方雨虹、伟星新材等。“一城一策”打开各地宽松空间，若地产销售起来，行业持续性更强，逻辑有望延伸至开工链。黄金：联储加息进入后半程，推荐招金矿业，今年迈入海域项目建设年，未来5年产量有翻倍空间。环保：左侧推荐海螺环保，竞争对手式微，危废处置市场景气触底，公司进入“跑马圈地”后的收获期；推荐海螺创业，首创水泥窑自动拆解锂废旧电池技术，成本优势卓越，明年进入验证期。
　　数据高频跟踪。经济数据：10月，新增社融9079亿元，同比-7097亿元；中国工业增加值同比+5.0%（前值+6.3%）；固定资产投资完成额累计同比为+5.8%（前值+5.9%），房地产-8.8%（前值-8.0%），基建+8.7%（前值+8.6%），制造业+9.7%（前值+10.1%）；房地产新开工面积累计同比-37.8%（前值-38.0%），房屋施工面积-5.7%（前值-5.3%），竣工面积-18.7%（前值-19.9%）；商品房销售面积累计同比-22.3%（前值-22.2%）；30大中城市商品房成交面积11月上旬同比27.8%（10月下旬-11.9%），北深二手住宅成交面积同比上涨8.8%，9个二线城市二手住宅成交面积同比上涨91.1%。区间价格变动：动力煤-10.8%，螺纹钢+4.3%，金+6.9%，铜+6.9%，铝+8.8%，锂+0.2%，钴-9.7%，水泥价格+2.7%，浮法玻璃-4.1%。产量跟踪：亏损钢厂主动减产力度加大，粗钢10月日均产量环比-11.2%；10月电解铝产量环比+0.8%，库存处于历史低位水平，美联储加息步伐放缓，对金属压制因素缓解拉升铝价反弹；11月上旬玻璃冷修生产线1条，日熔量600吨，10月浮法玻璃日熔量环比-2.2%；水泥需求仍低迷，低基数下，水泥10月产量同比+0.4%。利润测算，电解铝吨毛利为2005.4元（较前值增加1630.3元），玻璃吨净利为-82.3元（较前值增加19.3元），水泥吨毛利为44.6元（较前值增加43.0元）。
　　市场行情。区间表现较好的是海螺环保（+40.3%）、洛阳钼业（+38.7%）、海螺创业（+37.5%）和中国联塑（+37.4%），区间表现较差的是远大住工（-7.0%）。
　　宏观政策动态。国际：1）美国中期选举民主党表现优于预期；2）自由港LNG预计此前爆裂的LNG输送管道设施将于2023年3月全面恢复运营；国内：1）发布优化防控二十条措施；2）地产：央行等联合发布16条具体措施，从供需两端全面支持房地产市场平稳健康发展；央行“第二支箭”延期并扩容可支持约2500亿元民企债券融资；住建部等允许商业银行与优质房地产企业开展保函置换预售监管资金业务；3）基建：提前下达2023年财政水利相关资金941亿元，同口径对比增加44亿元；支持民间投资参与102项重大工程等项目建设；4）产业：工信部等联合印发《建材行业碳达峰实施方案》要求水泥熟料单位产品综合能耗水平降低3%以上，确保2030年之前建材行业实现碳达峰。
　　风险提示：疫情反复、宏观经济波动风险，行业政策风险等