本周核心变化：①地产利好政策频发，本周“金融十六条”持续发酵，此外，11月14日银保监会、住建部、人民银行办公厅三部门发布《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》，旨在明确商业银行出具保函置换预售监管资金相关要求，支持优质房地产企业合理使用预售监管资金。②成都和西安将限购进一步松绑，由高层次人才、户籍新市民放宽至非户籍市民。③回天新材拟合计6000万元投建锂电池用聚氨酯胶及光伏密封胶生产线，并拟向2家子公司增资。④中粮科工人事变动：选举现任董事由伟先生为公司第二届董事会董事长，聘任叶雄先生为公司总经理，聘任张楠先生为公司总会计师。⑤山东药玻公告定增结果。
　　（1）地产链近期利好：第二支箭、金融十六条、预售资金有条件置换，我们看好2023上半年竣工链+下半年开工链。融资端口再放松，预售资金监管从严到有条件置换，值得注意的是，本次通知发布主体除金融监管机构外还包括“住建部”。我们认为“态度”转变后有望继续看到政策催化，融资端政策直接利好开工端信心和B端建材预期修复，考虑到时间传导，基本面角度，疫情优化管控和保交付都会率先在竣工链得到反应，但我们提示数据的验证未来2个季度内恐难以呈现（淡季+疫情），短期回款更重要。我们提出2023上半年看竣工、下半年看开工。继续首推消费建材，核心推荐【伟星新材】，弹性组合【东方雨虹】【科顺股份】【坚朗五金】【三棵树】【蒙娜丽莎】【北新建材】【兔宝宝】，港股推荐【中国联塑】。
　　（2）基建链：对外关注“一带一路”沿线国家项目承建，对内关注实物工作量落地。本周水泥均价环比+1%，但广东珠三角个别城市价格小幅回落10元/吨。本周华东(不含鲁)水泥出货率下降2.0pct至79.25%，华中下降0.91pct至65.91%，华南下降4.44pct至79.44%。长三角库容比66.0%，环比提高2pct，西南地区库存下降3.8pct至50.0%。本周沥青装置开工率环比上周+0.8pct到43.00%，同比+2.7pct。①建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】。②水泥价格环比保持平稳：重点关注【上峰水泥】【华新水泥】【海螺水泥】。③减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品。
　　（3）国产替代新建材一：继续推荐“万能胶”板块，短期看好毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。有机硅胶上游原材料DMC价格为17720元/吨，同比-43.06%，Q3及后续毛利率受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（份额提升、近期组件厂家开工率尚可）、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极（加快建设）等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】等。
　　（4）国产替代新建材二：玻纤近期发货增加、库存减少。10月电子布价格小幅反弹、11月粗纱报价小涨，截至11月18日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4080.00元/吨，环比小涨0.49%，主流缠绕纱货源偏紧俏。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】。
　　（5）国产替代新建材三：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为230元/kg，环比上周持平，同比-2.13%。碳纤维装置周平均开工率为62.78%，较上周平稳，本周碳纤维产量稳定，库存偏高位，现货供应略显充足。公司看点包括：一是公司降本曲线超预期，二是下游需求“氢”“光”持续高景气，三是西宁项目产能释放，产销量大幅增加，以及未来扩张前景。
　　（6）玻璃：①光伏玻璃：整体交投良好，局部库存缓降。截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价28元/平方米，环比持平，同比涨幅1.82%。11月初光伏玻璃价格上涨，成本支撑+需求端组件厂家开工率回升，听证会有效制约产能无序扩张，供给格局边际好转，我们认为后期仍有提价空间。重点关注【洛阳玻璃】【金晶科技】【旗滨集团】【南玻A】【福莱特】【亚玛顿】。②浮法玻璃价格部分下移，交投偏一般。本周国内浮法玻璃均价1653.97元/吨，较上周均价下降32.37元/吨，跌幅1.92%。本周新增冷修1条，年内合计冷修35条。重点监测省份生产企业库存天数约31.69天，较上周减少0.02天。重点关注【旗滨集团】【南玻A】。
　　风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。