行情回顾：定价补库，原料更强，铁矿领涨。本周黑色主要对补库预期进行定价，其中成材自身需求并未走强，且高炉成本未抬，绝对价格涨至高炉成本就泄气，基差未修复完全；而原料则由于高炉利润扩张，供需更确定，故基本给出平水、升水定价；铁矿由于人民币贬值、金融属性更强、全环节低库等因素而更强。品种间呈现出成材利润压缩，矿强双焦弱的态势。
　　虽有波折，但宏观情绪依旧偏好。
　　1）美联储加息预期虽有摇摆，但整体延续上周，从年底开始放缓的方向不变。
　　2）国内疫情防控，也迎来新的“仲音”三连，但从物流指数来看，确有边际改善，只不过力度偏弱，道路曲折。
　　3）地产从前期保项目（保交楼），开始走向保项目、保企业（部分优质企业），整体方向也是朝着边际改善的演绎。周内出台十月地产数据，新开工依旧羸弱，但盘面对其钝化，转而关注后续的改善可能。
　　动力煤短期似松动，远期存较大下跌风险：近端动力煤矛盾开始变化，供给端的生产与运输均边际恢复，只是幅度不大；需求端仍处于冬天前的保供补库期，但由于市场煤下游承接力和外贸煤价格松动，各环节采购力偏弱。港口价格持续下跌，目前已跌至1300左右。远期则根据测算，若后续日耗没有超季节性表现，十二月将会出现创历史新高的电厂库存，此时保供力度转弱概率很大，从而致使煤价存在大幅下跌风险。
　　双焦强现实弱预期格局依旧继续，大跌需看动力煤：本周焦炭增产去库，但数据存疑，供给弹性仍大，依旧亏损定价，跟随为主。对于焦煤，坑口增产空间有限，蒙煤通关突破800车，总供给有边际增量迹象。现货价格顶部区间显现。但大的下行驱动需看动力煤，上行空间得靠成材。成材端，由于产量偏低，对需求下行有容纳空间，我们预期震荡为主，上方难给利润，下方短期成本偏硬，且废钢上抬。因此，若论双焦自身供需，则整体依旧是强现实格局延续，近端可吃掉部分废钢涨价撑出的空间，远月则面临蒙煤进口持续增加、动力煤大跌的风险。对于后市，我们依旧建议高位空配双焦。
　　风险点：终端需求不及预期、动力煤需求超预期、宏观波动加大等