行业走势：本周煤炭板块跑输指数。本周上证指数上涨0.32%，沪深300指数上涨0.35%，创业板指数下跌0.65%，煤炭行业指数（中信）下跌5.72%。本周板块个股涨幅前2名分别为：美锦能源、金能科技；个股跌幅前5名分别为华阳股份、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际、平煤股份。
　　本周观点：
　　10月原煤产量释放速度明显放缓，进口煤环比降低。11月17日国家统计局最新数据显示，2022年10月，我国原煤产量为3.7亿吨，同比增长1.2%，环比-4.3%，日均产量1194万吨。1-10月国内原煤累计产量36.9亿吨，同比增长10.0%。10月内蒙古、山西等煤炭主产地均受到疫情影响，波及范围广且持续时间较长，加之物流运输受限，对煤矿产销运影响明显。此外，部分煤矿安检趋严，致使煤炭供给受到影响，原煤产量释放速度明显放缓。2022年10月，我国进口煤炭0.29亿吨，同比增长8.3%，增速比上月加快7.7个百分点。1-10月累计进口煤炭2.3亿吨，同比下降10.5%。2022年俄乌冲突持续发酵下，能源危机引发全球煤价大幅上升，尽管近期有所回落，与国内相比仍有较大差距，参考Wind，截至2022年11月11日纽卡斯尔动力煤现货价格为324.26美元/吨（若按1美元=7元人民币进行计算，约为2269.82元/吨）大幅高于国内市场煤价。海内外煤价持续倒挂导致国内沿海终端用户采购意愿不强，叠加国内增产保供稳价政策频频加码，进口煤炭量受到一定影响。
　　主要产煤省份积极落实2023年电煤中长期合同。11月15日，2023年度山西省煤炭交易大会（网络大会）举行，会议期间邀请煤炭行业管理部门，煤炭生产、运输（铁路局和港口）、销售、消费企业，以及相关行业协会、金融机构线上参加，开展全省2023年度煤炭中长期合同签订、汇总、报送等工作，组织煤炭供需企业与相关铁路局集团进行山西省2023年度煤炭运输需求衔接。根据山西省能源局2023年山西电煤中长期合同签订相关工作安排，山西所有涉及中长期电煤合同的企业，均需使用国家统一的合同示范文本，煤炭企业不得通过提高运费或其他费用，变相提高煤炭销售价格。国家发改委于10月31日印发了《2023年电煤中长期合同签约履约工作方案通知》，对2023年电煤中长期合同的签约对象、签订要求、履约监管等作出全面指导，并要求各产煤省区于11月6日前将煤源任务分解情况进行上报。与2022年的方案相比，2023年的方案延续此前长协定价机制，按照“基准价+浮动价”机制签订，基准价按5500大卡动力煤675元/吨执行，浮动价根据全国煤炭交易中心综合价格指数、环渤海动力煤综合价格指数、CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数每月最后一期价格、按同等权重确定综合价格。并在数量要求、运力配置等方面进行细化，覆盖范围更广、签订期限更长、履约要求更严。同时允许贸易商存在，为不具备发运组织能力的中小煤炭企业、发电供热企业组织运输，可在合理价格区间内合法合规加价销售。
　　政策引导下将确保电煤价格长期处于合理区间。2016年以前我国煤炭价格经历了计划价格、指导价格、市场价格等多种定价机制。2016年末国家发改委联合煤、电、钢协会共同发布《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录的通知》，要求2016-2020年间，建立电煤钢煤中长期合作基准价格确定机制，以长协基准价为基础建立价格预警机制，即“基准价+浮动价”的定价模式，2022年初国家将下水煤合同基准价调整为675元/吨（5500大卡动力煤），相较于2017年来一直沿用的535元/吨上涨26.17%。而根据《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》规定，国家在今年2月发布《国家发展改革委关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（发改价格〔2022〕303号），明确秦皇岛港和山西、陕西、蒙西、蒙东等重点地区出矿环节煤炭中长期交易价格合理区间。参考国家发改委价格司的解读，当秦皇岛港下水煤（5500千卡）达到区间上限每吨770元时，燃煤发电企业在充分传导燃料成本、上网电价合理上浮后，能够保障正常发电运行；触及区间下限每吨570元时，煤炭企业能够维持稳定生产，实现“上限保电、下限保煤”。目前，动力煤长协价已从10月底的719元/吨上升至728元/吨。建议关注煤炭资源储量大、长协占比较高、分红相对可观的【中国神华】、【中煤能源】，以及承担区域保供任务同时布局煤电一体化锁定下游产业链利润的【盘江股份】。
　　煤炭市场信息跟踪：
　　煤炭价格：据煤炭市场网，截至2022年11月16日，环渤海动力煤价格指数报收于741元/吨，较上周减少1元/吨（-0.1%）。据Wind，截至2022年11月18日，动力煤CCI5500长协指数报收于720元/吨，动力煤CCI5500大宗指数报收于900元/吨，动力煤CCI5500综合指数报收于792元/吨，较上周持平（0.00%）。据Wind，截至2022年11月9日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价报收于740元/吨，较上周持平（0.00%）。
　　煤炭库存：据煤炭市场网，截至2022年11月14日，CCTD主流港口合计库存为5118.4万吨，较上周增加45.4万吨（0.9%）；沿海港口库存为4383.4万吨，较上周增加49.1万吨（1.1%）；内河港口库存为735.0