第一，宏观面，在一轮经历反弹之后，周内海内外债市股市出现同步下行，利空商品市场。同时俄乌冲突环节之下，原油供应存回归的预期，原油价格大幅下挫。
　　第二，从聚酯产业链消费情况来看，今年的纺服消费难以看到质的飞跃，预计整体疲软，终端织机开工率加速下滑，多数工厂节前放假。聚酯的产销数据再次疲软，聚酯产品跟涨困难，原料端PTA乙二醇价格震荡偏弱，聚酯产品现金流再次回落，影响后续的聚酯工厂开工意愿。
　　第三，供应端11月底过后，新装置将逐步落地，市场持续交易供应宽松带来的结构转变。
　　PTA：延续震荡市，1-5反套减仓，驱动仍向下，01延续逢高空的操作思路。尽管宏观面情绪上的回暖带动纺服消费回暖的预期，但聚酯弱现实难以逆转。聚酯装置开工负荷进一步下滑至76%，12月份预计仍有进一步下降的趋势，年内开工率低点或在70%左右。然而江浙织造加弹工厂开工仍在加速下滑，多数工厂开始年前放假到春节，导致聚酯产销低迷，企业去库困难。瓶片工厂在月底前有150万吨的检修计划。短纤工厂当前开工尚可，但主流的长丝工厂减产计划在持续落地当中，因此整体聚酯开工下降对PTA的驱动向下。成本端原油和PX价格本周持续下滑，成本支撑被打破，然而由于现货紧张，导致基差持续走强，PTA近月合约偏强，1-5月间反套建议减仓。然而在高加工费将导致PTA供应逐步宽松，PTA中期仍偏弱，建议维持逢高空01合约的操作思路。
　　MEG：中期仍偏弱，逢高空01，1-5反套。供应端进一步收缩的空间有限是乙二醇更加弱势的核心原因。需求端，纺服需求随宏观边际回暖的预期仅停留在情绪层面的交易。随着聚酯长丝工厂联合减产的落地，聚酯开工已经下滑至76%。乙二醇刚需进一步收缩。供应端，国产乙二醇开工率当前已经下滑至55%，煤制装置由于利润、原料等问题开工出现明显的回落，一体化装置开工稳定。新装置有进一步落地的预期（榆林化学120万吨新装置已经落地，海南炼化50万吨、盛虹炼化90万吨将于年底到明年初落地），乙二醇国产供应量或将进一步增加。因此我们建议逢高做空01合约，1-5反套操作。
　　PF：空月差、空加工费。中期弱势格局仍然没有结束。短纤工厂累库、下游纱厂降低备货意愿、纱厂开工率下滑、下游成品库存继续累，当前处于最弱驱动中。短期节奏和中期趋势均偏弱，建议空头对待为主