本期内容提要: 
　　核心观点：《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》公布后半个月，2022年11月18日，首批个人养老金投资基金产品和销售机构名录发布，已有超100只养老目标基金增设Y类基金份额。在经济结构转型大背景下，监管层从资产和资金两端发展我国资本市场，其目标清晰、明确，我们着眼未来、着眼成长，对券商板块坚定看好，估值仍低。同时当前经济疲弱，仍处于“宽货币向宽信用”传导时期，符合我们给出的券商买入时点。同时部分养老目标基金增加Y类基金份额，第三支柱发展有望为市场带来长期资金，结合前期出台的转融资业务试点+定向降息、扩大两融标的范围，科创板做市商业务已于10月31日正式展开，以及全面注册制或将在金融服务实体经济大背景下尽快推出，从政策出台的频率和力度上看，投资者不应悲观，被自营拖累的行业利润表也有望修复。我们看好经历β下行仍在衍生品、投行、财富管理领域具备α的券商，建议关注浙商、广发、中金、国联等。
　　从十月保费数据看，保险行业负债端仍然承压，但险企继续深化渠道改革，人力下滑目前逐渐钝化，高质量人力有望使人均FYC及保单继续率逐步提升。后续随着各大寿险公司陆续开启2023年“开门红”营销活动，产品供给端预计将迎来更多增量，寿险月度保费或有望来边际改善，在2H22相对较低同期基数和储蓄型产品需求不断提升的背景下，主要上市险企寿险NBV缺口或有望逐步收窄。目前保险行业整体PEV估值处于历史低位，在长端利率下行趋势弱化和负债端修复预期下，行业有望迎来估值修复。
　　市场回顾：本周主要指数上行，上证综指报3097.24点，环比上周+0.32%；深证指数报11180.43点，环比上周+0.36%；沪深300指数报3801.57点，环比上周+0.35%；创业板指数报2389.76点，环比上周+0.16%；中证综合债（净价）指数报99.96，环比上周0.02%。沪深两市A股日均成交额9920.93亿元，环比上周+5.84%，日均换手率1.27%，环比上周+7.32 bp；两融余额15774.45亿元，较上周+0.65%。截至2022月10月31日，股票型+混合型基金规模为6.95万亿元，环比-11.86%。10月新发权益基金规模份额124亿份，环比-42.67%。个股方面，券商：财达证券环比上周+8.43%，华林证券环比上周+7.57%，中银证券环比上周+5.53%；保险：中国平安环比上周+4.54%，中国人保环比上周-1.39%，新华保险环比上周+1.06%。
　　证券业观点：
　　首批个人养老金投资基金产品和销售机构名录发布，可投公募基金产品已清晰；《专精特新专板指导意见》推出，丰富券商服务实体经济路径。
　　11月18日，证监会发布首批个人养老金投资基金产品和销售机构名录，包含40家基金管理人的129只养老目标基金以及37家基金销售机构。从证监会11月4日公布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》至名录发布仅半个月。截至11月18日，已有超100只养老目标基金增设Y类基金份额。首批个人养老金投资基金产品发布意味着未来个人养老金账户具体可投的公募基金产品已经清晰。我们认为，个人养老金投资公募基金产品快速落地，有望推动我国个人养老金理财规模的快速增长，通过引入增量稳健资金，可以为资本市场带来更多源头活水。
　　11月18日，证监会、工信部两部门联合印发《关于高质量建设区域性股权市场“专精特新”专板的指导意见》。《指导意见》主要提出包括推进高标准建设、推动高质量运行、提供高水平服务、加强市场有机联系、完善市场生态、加强组织保障在内的二十三项工作内容，明确区域性股权市场建立孵化层、规范层、培育层分层管理体系。文件强调了“推动券商参与”，允许券商设立专门从事区域性股权市场相关业务的一级子公司或普惠服务部门，提供规范培育、投融资对接、财务顾问等服务，支持券商参控股运营机构，联合地方政府、运营机构设立主要投资于专板企业的专项投资资金。
　　我们认为，专精特新企业创新能力强、成长性好，是提升产业链竞争力和供应链稳定性的基础力量。高质量建设区域性股权市场“专精特新”专板有利于发挥券商服务实体经济能力，推动优质中小企业提升发展质效，通过与其他层次资本市场的有机衔接，使企业更快进入资本市场，提升企业直接融资水平。
　　本周市场成交额水平小幅提升，日均股基成交额9920.93亿元，环比上周+5.84%。板块估值小幅上升至1.29XPB。
　　保险业观点：
　　2022年11月17日，银保监会发布《人身保险产品信息披露管理办法》（以下简称《办法》），《办法》指出，保险公司作为产品信息披露的主体，应当将产品的条款、费率、现金价值全表等与消费者权益密切相关的信息进行全面披露，《办法》将于2023年6月30日起实施。我们认为《人身保险产品信息披露管理办法》的出台是监管引导保险公司真正“以客户为中心”的集中体现，《办法》通过全面规范人身险产品信息披露行为，有助于切实保护投保人、被保人和受益人的合法权益，有助于消除保司和消费者之间的信息不对称，减少销售乱象和事后纠纷