贵金属：美零售数据好于预期宏观短期承压，避险价值依旧支撑金价
　　本周COMEX黄金下跌1.25%至1,752.00美元/盎司，COMEX银下跌3.76%至20.98美元/盎司。SHFE黄金上涨0.17%至407.42元/克，SHFE白银下跌2.78%至4,857.00元/千克。本周金银比走高至83.53。本周SPDR黄金ETF持仓减少176,859.66金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加1,841,228.80盎司。
　　本周公布的美国10月零售销售月率数据高于前值与预期，为今年2月以来最大增幅，分项数据显示，美国消费者在汽油、汽车、食品等领域的支出显著增加，10月汽油价格的反弹、食品价格的上涨等对于零售销售额有较大贡献，超预期增长的零售销售数据，令市场受上周CPI不及预期所鼓舞的情绪有所降温，同时，数据发布之后，布拉德、戴利等多位美联储官员发表鹰派表态，布拉德认为还需继续加息以达到通胀目标，同时，多位官员也对紧张的就业市场及上涨的服务价格表示担忧。超预期的数据及官员鹰派表态，令市场对后续加息预期又有所升温，但目前市场仍预期12月将加息50个基点。
　　同时，无论美联储官员表态是鹰是鸽，一致的意见是后续的货币政策需要取决于经济数据表现，而相较于零售销售数据，美联储更为看重的两个数据是就业以及CPI数据。目前就业数据看似依旧强劲，但较前期表现已有所降温，且目前较为紧张的劳动力数据部分来源于疫情、移民减少等原因导致的劳动参与率显著低于疫情前水平。而从CPI数据看，10月核心服务通胀仍在高位，房屋租金仍持续上涨、能源价格再度反弹、劳动力供需依旧失衡等因素仍可能推动CPI粘性，同时目前通胀绝对数仍在高位。虽然距离通胀目标仍有距离或将导致美联储后续继续加息，美国经济所呈现出的韧性仍给予加息操作空间，但在衰退担忧及高通胀夹击之下，若是小幅度但更长时间的加息及更高的终端利率水平将使衰退风险进一步走强。
　　中期来看，高通胀高物价叠加加息压力令美国面临经济增长前景疲软，未来需求或将进一步走弱，经济衰退担忧依旧较强；而能源价格高位之下企业及生活成本上涨，欧洲经济持续承压，同样面临创纪录的高通胀及高加息幅度的双重夹击。欧美衰退预期进一步走强之下，对全球前景黯淡的担忧及避险需求仍在升温。与此同时，俄乌局势仍未见明显缓和，对于经济前景的担忧及俄乌冲突持续之下，贵金属仍有避险价值。
　　整体而言，对全球经济前景担忧继续升温、俄乌冲突仍在持续，黄金继续彰显其避险价值。
　　基本金属：美联储官员鹰派表态令宏观承压，能源电力问题扰动铝锌供应
　　本周LME市场铜、铝、锌、铅价格较上周下跌6.46%、1.75%、0.21%、0.05%，锡价格较上周上涨7.19%。SHFE市场，铜、铅价格较上周下跌2.79%、0.06%，铝、锌、锡价格较上周上涨2.37%、2.05%、2.23%。
　　铜：美联储加息预期升温宏观承压，中期供需趋于宽松基本面亦承压
　　本周美国10月零售销售数据高于前值与预期，同时多位美联储官员发表鹰派言论，令市场对后续加息的预期再度有所升温，宏观压力边际有所增加，铜价承压下跌。
　　基本面方面，同样面临压力。供应方面延续此前增加的趋势，新扩建矿山贡献增量弥补了南美铜矿产量的不及预期，铜矿TC延续此前上行势头，铜矿维持宽松格局，在大型矿山陆续投产的背景下，全年铜矿将实现同比增长。而冶炼端，短期仍是面临疫情及检修的扰动，短期部分地区现货端略显紧张，但整体10月产量呈现同比增长。后续随着冶炼厂生产恢复、年底赶工影响，以及新产能的投产，铜产量继续实现增长，中期供应走向宽松。消费端，临近年底，在疫情扰动不断的影响下，铜终端消费亦是缺乏起色，部分国网订单延迟至明年，同时地产亦难以对铜消费形成明显拉动；海外欧美衰退担忧升温，在加息、地缘政治、能源问题影响下，衰退担忧令海外需求不甚乐观。
　　整体上，美联储加息再度升温令宏观承压，短期供需仍偏紧，中期供应缓慢但确定地恢复，海外存在经济增速放缓担忧对冲国内消费，铜价面临下行压力。
　　铝：复产与减产并存短期供需双弱，限电结束后仍有过剩压力
　　海外方面，近期欧洲能源面临较大波动，市场情绪随着对未来欧洲气温的预期剧烈变化，周初市场预期欧洲天气将转冷导致天然气价格飙涨，后续天气预报料欧洲变暖，欧洲天然气价格又随之下跌，气候预期引发的价格波动显示当下欧洲能源体系脆弱性。在冬季结束之前，欧洲能源危机仍有隐忧，冬季能源供应压力依旧较大，现有库容能用多久仍是面临考验，在此背景下，工业用电面临风险。欧洲多国电力紧张局面或仍将延续，前期海外因高电价减产铝厂未有复产消息，后续海外电力成本过高致使的减产仍是风险点。
　　国内方面，供应端多次出现预期外减量导致运行产能增长缓慢，目前呈现复产与减产并存的局面。近期四川与广西的复产节奏有所加速，本周广西发布政策支持电解铝企业四季度加快启槽复产，四川阿坝铝厂首批4台电解槽顺利通电；四川博眉启明星有序复产，预计12月中旬完成75%产能复产。而河南部分铝厂由于采