市场行情：1）A股，沪深300指数上涨0.35%，纺织服饰指数上涨1.21%，小幅跑赢大盘0.87pp。从行业指数整体表现看，印染(+4.39%)表现相对最佳。家纺(+2.87%)、非运动服装(+2.33%)、其他纺织(+1.38%)、鞋帽及其他(+0.71%)、辅料(+0.08%)、棉纺(-0.33%)、钟表珠宝(-0.60%)。纺织制造行业中，周涨幅前五的公司：华生科技(+13.91%)、台华新材(+5.3%)、开润股份(+4.39%)、伟星股份(+2.89%)、安利股份(+2.65%)表现相对较好。品牌服饰行业中，周涨幅前五的公司：比音勒芬(+5.72%)、地素时尚(+3.16%)、森马服饰(+3.07%)、锦泓集团(+2.97%)、众望布艺(+2.41%)表现相对较好。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。2）港股，恒生指数上涨3.85%，恒生必需性消费指数上涨2.46%，恒生非必需性消费指数上涨2.22%。港股纺服板块，重点个股多数上涨。从服装零售看，滔博体育（+4.95%）表现较好；从服装品牌看，江南布衣（+10.72%）、特步国际（+9.84%）表现较好；从服装制造看，裕元集团（+4.31%）表现较好。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值处于历史估值的中位数水平。
　　行业跟踪：1）10月社零同比环比均增长。10月份，社会消费品零售总额40,271亿元，同比下降0.5%。商品零售中，服装、鞋帽、针纺织品类消费零售额1,155亿元，同比-7.5%。2）10月天猫、京东、抖音销售额数据跟踪。天猫10月销售额同比增长前三的是新百伦NewBalance（651%），迪桑特Descente（427%），耐克Nike（412%）；京东10月销售额同比增长前三的是昂跑On（158%），迪卡侬Decathlon（120%），始祖鸟Arc'teryx（71%）；抖音电商10月销售额环比增长前三的是彪马Puma（867%），安德玛UnderArmour（250%），新百伦NewBalance（221%）。
　　重要公告及新闻：1）滔搏发布2022/23财政年度中期报告。本报告期公司营业收入为13,218百万元，同比下降15.1%；经营利润为1,580.5百万元，同比下降23.3%。2）Gap发布2022Q3业绩报告。截至2022年10月29日三个月，公司净销售额为40.4亿美元，同比增长2%；线上收入份额占比39%，环比提高5%；期末库存为30.4亿美元，同比增长12%。
　　投资建议：我们对可选消费板块持审慎乐观态度，疫情之下消费趋于保守与理性，体育运动鞋服及御寒功能性服饰在可选消费中的必选属性、刚需属性及消费意愿相对更强。叠加龙头企业下半年库存结构及终端零售的持续改善，建议配置具备安全边际的公司。1）四季度，龙头品牌将会平衡好对终端库存及折扣力度的把控，既保持品牌力，又保持库存良性。2）功能性服饰方面，波司登即将进入销售旺季，动销表现值得期待。推荐关注：李宁、波司登、安踏、特步、361度。
　　风险提示：疫情反复，库存积压风险，消费者偏好变化