投资要点
　　业绩回顾：疫情冲击业绩整体承压，但Q3营收迎来环比增长。2022第三季度申万传媒板块申万传媒板块营收环比增长3%至1238亿元，归母净利润环比下跌43%至71亿元。分板块来看，国内游戏行业第三季度市场规模环比下降，游戏板块公司第三季度整体营业收入同比下降9%，归母净利润同比下降48%；广告板块业绩迎来环比改善，第三季度广告板块整体营业收入环比增长14%，同比下降7%，归母净利润环比增长22%，同比下降47%，同比降幅较第二季度收窄16pct；视频、新闻、图片、广电等平台类公司第三季度整体营业收入及归母净利润分别同比增长3%和下降23%，平台板块内部存在分化，其中视频平台第三季度归母净利润同比下降8%；暑期档票房明显回暖，带动第三季度影视内容板块营收同比增长2%，环比增长41%；归母净利润同比增长17%，环比增长87%；第三季度出版阅读板块营业收入同比增长5%，利润端依旧承压，整体归母净利润同比下降23%；电商板块营业收入同比增长14%，归母净利润同比扭亏为盈。
　　投资建议：二十大报告提出“推进文化自信自强，铸就社会主义文化新辉煌”“繁荣发展文化事业和文化产业”“增强中华文明传播力影响力”，为文化产业发展注入力量。11月1日，工信部、教育部等五部委印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，为VR行业明确打开3500亿空间。传媒行业作为VR内容供给主体，本次《计划》有望成为一剂强力催化，为行业带来反弹窗口，迎来戴维斯双击。当下传媒板块估值及基金持仓处于历史大底，中长期政策拐点持续确认，我们重点推荐两条主线：泛VR产业链条的游戏、元宇宙和长视频板块；消费复苏的电影、广告和电商服务板块。
　　1）看好VR行业加速发展对游戏板块的持续催化，板块估值恢复可期，部分重点公司在游戏行业规模整体收缩下实现业绩逆势增长，有望迎来戴维斯双击，推荐恺英网络、盛天网络、三七互娱、吉比特、完美世界，建议关注姚记科技等；
　　2）重点看好具备优质、海量IP资源并深度布局VR内容的相关标的，以及运用数字技术弘扬中华文化的数字藏品相关板块和标的，推荐中文在线，建议关注三人行、视觉中国、华扬联众等；
　　3）芒果超媒作为国内长视频重要标的之一，其内容制作与变现能力领先，具备国企基因，当前股价已经充分地反映了市场的悲观预期，我们认为公司股价会随着后续重磅内容的推进迎来修复；
　　4）看好消费边际复苏、广告需求提振，建议关注前期受疫情影响标的或板块的反弹机会，推荐梯媒龙头分众传媒、动画电影龙头光线传媒和院线龙头万达电影、建议关注电商代运营行业的壹网壹创和值得买。
　　风险提示：政策监管风险、宏观经济风险、产品表现不及预期、疫情反复风险