投资要点：投行业务龙头地位稳固，财富管理整合初具成效，充分发挥跨境优势。私募股权平台迅速扩张。合理价值区间19.57-23.48港元，维持“优于大市”评级。
　　 【事件】中金公司2022年前三季度实现营业收入193.9亿元，同比-10.6%；归母净利润60.1亿元，同比-19.3%；对应EPS 1.16元，ROE 7.1%，同比-3.2pct。第三季度实现营业收入72.6亿元，同比+0.5%，环比+2.9%。归母净利润21.7亿元，同比-11.3%，环比-0.5%。22年前三季度经纪/投行/资管/利息/自营收益分别占营收的19%/24%/5%/-2%/37%。
　　经纪收入同比小幅下滑，代销收入逆市增长。2022年前三季度公司实现经纪业务收入37.3亿元，同比-17.5%。2022年上半年，公司代销金融产品收入6.08亿元，同比+1.5%，占经纪业务收入23.54%，代销金融产品规模1521亿元，同比+20.9%。公司客户规模稳定增长，并聚焦普惠加大全渠道获客力度。截至2022年中期末，财富管理客户达547万户，客户总资产达2.70万亿元，新开户占市场新增投资者比例持续提高，经纪业务交易额和市场份额亦保持高位。前三季度全市场日均股基交易额10270亿元，同比-7.1%，两融余额15382亿元，较年初-16%。
　　投行业务稳步推进，债券主承销规模持续上升。2022年前三季度公司实现投资银行收入46.6亿元，同比+12.7%。股权主承销规模1685.8亿元，同比+12.6%，排名第2；其中IPO 27家，募资规模644亿元；再融资37家，承销规模1042亿元。债券主承销规模7082亿元，同比+40.0%，排名第3；其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为2265亿元、1935亿元、1282亿元。IPO储备项目27家，排名第8，其中两市主板11家，北交所1家，科创板10家，创业板5家。
　　资管业务表现较好，同比增幅较大。2022年前三季度公司实现资管收入10.5亿元，同比+10.6%。截止2022年中期末，公司资产管理规模8249亿元。旗下中金基金管理资产规模967亿元，较年初增长13.5%。私募股权平台中金资本整体资产管理规模3317亿元，行业领先。
　　三季度投资收益下滑。2022年前三季度公司实现投资收益（含公允价值）71.3亿元，同比-38.4%；第三季度投资收益（含公允价值）20.9亿元，同比-38.7%。
　　投资建议：我们预计2022-24E年每股净资产分别为17.22/19.15/20.94元，我们给予其2022年1.0-1.2x PB，对应合理价值区间为人民币17.22-20.66元，（汇率换算：1港元=0.88元，对应合理价值区间为19.57-23.48港元），维持“优于大市”评级。
　　风险提示：市场剧烈波动，股票市场整体下行，市场监管进一步加强。