1、市场行情
　　本周（2022年11月14日至11月18日），中证转债跌幅为2.47%，表现弱于中证全指（0.53%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为3.13%，表现弱于高平价券（-3.04%）、中平价券（-3.06%）、低平价券（-2.40%）和超低平价券（-1.64%）。低评级券（评级为AA-及以下）的跌幅均值为2.29%，表现优于中评级券（-3.09%）和高评级券（-2.64%）。
　　从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的跌幅均值为2.21%，表现优于中规模券（-2.99%），弱于小规模券（-2.01%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自医药生物（12只）、化工（5只）、机械设备（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自汽车（5只）、有色金属（5只）、化工（4只）、机械设备（3只）。
　　2、价格均值为119.82元，处于历史较高水平
　　截至2022年11月18日，存量可转债共450只，余额为7933.53亿元。11月18日，转债的平均价格为119.82元，分位值为77.28%，处于2018年至今的中等偏高水平。转股溢价率为34.67%，分位值为87.75%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为24.47%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（15.00%）。
　　3、可转债配置方向
　　本周（2022年11月14日至11月18日），转债市场与权益市场的走势略有偏离，转债市场本周的下跌幅度高于权益市场。主要原因是受债券市场利率大幅上行及理财产品赎回的影响，持有转债的基金产品抛售流动性较好的转债资产，特别是流动性较好的大规模和中等规模转债，以及部分流动性较好的高价转债。由于转债被抛售，不仅使得转债价格下跌，还使得转股溢价率从上周五（2022年11月11日）的38.63%收缩至11月18日的34.67%。
　　我们认为，本周在债券市场中出现负反馈循环：“利率向上波动——债券市场调整——理财产品净值下跌——理财产品被大规模赎回——理财产品赎回持有产品或抛售持有债券——持有产品抛售高流动性债券/转债——债券市场深度调整”，债券市场在恐慌情绪中超跌。考虑到当前流动性并未出现趋势性的变化，在赎回冲击减弱后，资金将回流债券市场，也带动转债市场的资金增加。当前，投资者可关注以下方向：1）采用低价券防守。在转股溢价率收缩的过程中，低价券防守效果最佳，特别是一些转债价格接近或者低于到期赎回价格的低价券。2）优质的中高价转债特别是锂电、光伏、新能源车、半导体等成长板块的转债存在超跌，可低位布局。3）关注转债价格偏低且转股溢价率处于合理水平的新券和次新券。
　　4、风险提示
　　关注A股市场走势对转债市场的影响。