研究结论
　　投资团队基本信息：团队由8名成员构成，核心人物为陈圆明先生，陈圆明先生为绝对收益投资部总监兼资深基金经理，主要职责包括部门管理、投资监督及宏观大类资产配置的决策。其他成员大部分为投资经理，具有10年平均从业经验，毕业于国内及海外名校，兼具国内与海外投资视角，团队成员各有分工，覆盖可转债、利率债、信用债、股票、商品等多元资产。
　　投资理念与框架：1）以绝对收益为目标：依托上投摩根专业的投研能力，以争取绝对收益作为组合投资的基础目标。参考上投摩根资产配置观点，各类市场环境中，构建性价比优化资产组合，争取长期绝对收益。做好风险预算，在控制最大回撤风险的条件下，争取最大回报的投资策略。2）坚持自上而下的投资策略：利用“价值股、成长股、可转债、利率债、高等级信用债、现金”等实现性价比优化组合，应对不同宏观环境。综合评估挑选投资性价比最好的品种，尝试多层次、多维度的筛选过程，持续的跟踪、调整、优化组合。
　　产品布局与业绩分析：1）产品布局：团队共管理6只公募基金，2022Q3总规模80亿元，基金经理均由陈圆明与唐瑭共同担任，其中安裕、安隆和强化三个产品管理时间最长也最具有代表性，安裕、安隆、强化分别对应30%、20%、10%权益中枢。2）业绩分析：安裕和安隆长期来看具有显著超额收益，截止2022年10月31日，基金经理任职以来安裕的年化收益率为7.64%，相对基准超额5.24%，安隆的年化收益率为5.80%，相对基准超额2.69%。安裕与安隆更适合熊市与震荡市，在牛市环境下相对比较谨慎，是能够穿越A股牛熊周期的稳健型固收+产品。
　　资产配置：上投摩根安裕回报股票平均配置比例为23%，可转债12%，非可转债50%。权益配置比例与市场走势有比较明显的负相关，2020年下半年虽然股票市场有明显行情，但产品的权益仓位并没有明显增加，策略相对谨慎，2021年开始产品的权益仓位逐步上升，逆势加仓。
　　股票持仓：1）行业与风格偏好：2022年中报上投摩根安裕回报配置最多的行业包括电力及公用事业（23.4%）、机械（13.5%）、有色金属（11.9%）等，近年更偏好具有一定防御能力的行业，规避了一些前期抱团程度高以及强Beta、成长属性明显的行业，基金根据不同的市场环境会进行行业轮动。持股偏好低估值、流动性较好、具有反转效应的个股，在Growth因子上始终没有高暴露，倾向于在中小市值中挖掘具有安全边际的个股。2）交易特征：牛市时积极挖掘投资机会，震荡或熊市期间降低集中度与换手率。最新一期基金集中度68%，年化单边换手率2倍。3）重仓股分析：电力及公用事业行业的重仓股出现的次数较多，例如中国广核（6次）、川投能源（5次）、高能环境（5次）仍在2022Q3持仓中，对组合收益均为正贡献。
　　债券持仓：1）券种配置：2022年三季报上投摩根安裕回报国债配置比例为33%，企业债26%，同业存单22%，金融债7%，可转债12%，逐步形成了以国债为核心底仓、同业存单和企业债为辅的券种配置。2）久期与杠杆：从2020年下半年开始，重仓券的久期逐步下降至0.91，即组合配置偏向于短期限债券。基金几乎不使用杠杆，保持相对稳健的投资风格。3）重仓券分析：整体的信用评级以AAA为主，行业主要分布于能源、工业、材料、金融和公用事业，重仓券整体呈现稳健、高等级的特征。4）归因分析：基金在利率因子上有显著收益，久期配置能力显著，同时组合具有非常强的alpha，alpha主要来源于基金的选股能力。
　　风险提示
　　1.基金历史业绩不代表未来。
　　2.极端市场环境可能影响模型稳定性。