（一）价格表现:北京时间早六点，布伦特1月合约89.1元/桶，日涨跌-3.3%。
　　（二）短期分析：昨日国际油价继续回落，降至近期震荡区间下缘。
　　1.原油期货价格结构表现偏弱。近期国际原油期货月差表现明显弱于单边。①周四WTI近次月差盘中最低降至0.07美元/桶，是自去年12月来的最低值。如果转为近月贴水结构（contango）通常意味现货压力增大。可能部分源于美国石油公司年底的抛库降税行为。② Brent近次月差相对略强。虽近期亚洲市场需求低迷，但船运数据显示11月欧佩克减产后，上半月出口量确实有所回落，为Brent油价提供一定支撑。③ SC近期表现弱于国际。一方面，来自美元走弱和人民币升值的乘数效应；另一方面，虽然政府出台二十条防疫新规，但短期国内疫情严峻对需求仍然形成抑制。
　　2.地缘情绪渐变。① 11月15日一枚落入波兰村庄造成两名平民死亡。最初西方舆论激烈指责俄罗斯蓄意袭击。16日拜登称导弹可能不是来自俄罗斯，北约调查显示或来自乌克兰。乌克兰总统泽连斯基否认，并要求派人前往调查，被波兰总统拒绝。如果美国对乌克兰态度转向，可能会影响俄罗斯冲突局势进展。② 12月5日欧盟对俄罗斯制裁即将实施，同日欧盟和英国计划禁止成员国企业对运输俄罗斯石油的油轮提供运输、财务、保险等服务，除非该石油以低于目标价格出口。目标价格目前尚未达成共识。近期制裁详情及俄罗斯应对方案或成为影响油价风险变量之一。若维持原定制裁方案，基本符合目前油价预期，对价格影响不大。若激进方案导致俄罗斯主动减产，则油价存在上行风险；若宽松方案降低制裁力度，则油价地缘风险溢价或部分回落。
　　3.金融情绪回暖。中美十月PMI数据较前值均有所回落。中国物价企稳有利于稳增长政策发力，美国通胀回落使货币政策收紧节奏预期放缓。若中美经济降幅企稳将有助于金融情绪回升。中美股市双双上行，美元回落人民币回升，金融属性压力暂缓。
　　（三）油价展望：①短期来看，布伦特近月合约十月以来在90-100美元/桶区间震荡，本周回落至下边缘附近，关注90美元/桶价格支撑强度。需求端压力使市场结构转弱，但供应端减产支撑仍存。重点变量关注欧盟制裁细节。如果目标价格设定在80美元/桶，俄罗斯接受概率增大，油价重心可能下行5-10美元/桶。如目标价格在60美元/桶以下，俄罗斯拒绝接受甚至减产，可能反而推升油价上行。②中期来看，如果欧佩克维持目前的摇摆生产商调节角色，2023年弱平衡基准预期使原油价格或维持高位震荡。需要关注12月4日欧佩克会议对明年产量政策决议。可能打破平衡的上行风险包括：欧佩克超量减产、俄罗斯供应中断、地缘冲突继续升级等；下行风险包括：欧佩克超量增产、美国产量加快恢复、俄罗斯减产预期落空、伊朗产量回归、金融系统危机等。