本周国家统计局等部门公布了部分10月国内宏观数据。其中，10月份社零总额40271亿元，同比下降0.5%；10月份社零餐饮收入4099亿元，同比下降8.1%；10月服务业PMI为47.0%，环比继续下降。10月份本土疫情频发且点多面广，对居民出行信心和意愿造成一定影响，继而导致外出购物就餐减少，接触型的可选消费受到一定影响。但进入11月后，政策边际有所宽松，跨省游有望复苏，防疫工作更加强调科学精准也将提高居民出行信心，随疫情防控治理水平不断提高，社服与消费行业的整体复苏节奏有望保持并加速。我们维持行业强于大市评级。
　　核心内容：
　　社零数据有所回落，线下触及消费受疫情影响。10月份社零总额40271亿元，同比下降0.5%，环比增长6.69%；1-10月社零总额为360575亿元，同比增长0.6%；10月除汽车外的消费品零售总额为36575亿元，同比减少0.9%；10月份社零餐饮收入4099亿元，同比下降8.1%，环比增长8.8%。受疫情多地散发频发等多方面短期冲击的影响，10月社零总额同比下降，部分可选消费和线下接触型消费承压，但基本生活类消费稳定，预期消费长期向好发展的态势依然持续。
　　服务业信心回落，失业率环比保持稳定。10月服务业PMI为47.0%，环比下降1.9个百分点，受疫情散发干扰的零售、道路运输、航空运输、住宿、餐饮、租赁及商务服务等接触性聚集性服务行业商务活动指数低于45.0%。此外10月城镇调查失业率为6.0%，青年失业率为17.9%，失业率趋稳，后续就业形势有望随经济复苏而持续得到改善。
　　政策频出，创造更多出行可能。近段时期商旅出行相关利好政策频出：赴澳门旅游管控得到放宽后内地赴澳门旅游更加便利、防疫优化二十条强调精准防疫减少出行预期的消极影响、跨省游熔断取消有望助推商旅游客出行半径的提升。随疫情防控政策边际放松，国内游客积压的出游需求有望得到释放，行业基本面有望实现加速修复。
　　投资建议：
　　10月可选消费受疫情的散发频发影响有所承压，但随疫情边际放松，商旅出行行业和可选消费行业有望得到持续恢复，国内游客积压的出行需求有望得到逐步释放。我们继续推荐有望受旅游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的众信旅游、岭南控股等旅游综合服务标的；在政策稳定的背景下，出行半径有望同消费者出行信心一同提高，推荐业务需要出行半径支撑的宋城演艺、天目湖、长白山、丽江股份、首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店等景区、酒店标的；推荐全渠道免税龙头中国中免。建议关注因防疫宽松政策调整后人员流动增加利好的OTA等相关标的。
　　评级主要面临的风险提示：
　　新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期，政策落地及执行不及预期。