腾讯三季报符合预期，拥抱实体不断积累技术
　　腾讯（700.HK）第三季度营收1401亿元，同比下滑2%；净利润399.4亿元，同比增长1%。经调整净利润重新恢复增长，同比增长1.6%至323亿元。分业务来看，游戏业务仍处于调整期，头部产品目前已经处于成熟期，整体用户支出到达天花板。新游戏受制于版号问题，短期无法贡献收入。海外游戏目前还在探索，收入小幅上升。广告业务跌幅有所收窄，其中视频号广告业务高增长起到很大弥补作用，但腾讯视频广告、媒体广告依然收到宏观经济影响。金融与云业务仍在推进聚焦战略。其中金融科技收入的增速因疫情缓和而环比上扬，商业支付金额同增超10%；云业务整体由于仍在降本增效过程中，因此收入略有减少，但利润率水平持续提升。总体来看，公司三季度业绩基本符合预期，降本增效效果显著，利润端得以稳固。我们认为作为互联网科技龙头公司，公司目前发展基调是积极助力实体经济拥抱数字经济，符合顶层对于互联网巨头指导意见，同时积极研发新的技术，前三季累计研发投入达455亿元，同比增长20%，未来随着宏观经济修复，技术储备将重新让公司重回增长通道，结合当前估值已经下降到底部区间，建议投资人可以适当配置。
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