事件：公司发布2022年三季报。2022年前三季度公司实现营收570.26亿元，同比+13.90%；归母净利润10.70亿元，同比+15.48%；扣非归母净利润7.75亿元，同比+14.10%；毛利率20.48%，同比-0.71pct；归母净利率1.88%，同比+0.03pct。22Q3单季公司实现营收187.19亿元，同比+6.09%；归母净利润4.50亿元，同比+44.55%；扣非归母净利润3.47亿元，同比+54.52%；毛利率22.98%，同比+1.35pct；归母净利率2.40%，同比+0.64pct。
　　Q3内销发力，营收增速平稳。分区域看，Q2疫情影响消退，预计内销增速恢复较好；Q3海外需求不振，预计外销表现平淡。分业务看，Q2疫情影响消退，但受地产拖累，预计央空增速稳健；业务协同叠加热夏刺激，预计Q3家空业务快增；受欧美通胀及基数因素影响，冰冷洗业务短期增长仍有压力，但伴随产品召回事件影响消退，预计降幅环比收窄。日元快速贬值和欧洲需求下滑预计对三电控股并表收入造成一定拖累，但伴随业务恢复，预计Q3三电控股收入增势良好。
　　Q3盈利弹性显现，业绩超预期。22Q3公司毛利率同比+1.35pct，毛销售差同比+1.22pct，主要原因或为：1）铜等原材料成本下行；2）22Q3高毛利率内销占比抬升；3）业务协同，降本提效。公司期间费用整体稳定，22Q3销售/管理/研发/财务费用率同比+0.13 /+0.32 /-0.05 /-0.13pct。此外，Q3投资净收益同比增加0.6亿元与营业外收入同比增加0.6亿元增厚当期业绩，扣除该影响后归母净利润同比约+29.96%。
　　盈利预测与评级：公司多元化战略稳步推进，空调主业维持稳增，冰洗业务逐步复苏，看好三电与海信协同加强。考虑到成本弹性释放，我们上调公司盈利预测，预计2022-2024年EPS为1.00 /1.29 /1.45，10月28日收盘价对应动态PE分别为10.73 /8.28 /7.37，维持“买入”评级。
　　风险提示：经济下行超预期、新业务增长不及预期、行业竞争加剧