公司三季度实现收入187亿元，同比增长6%，实现归母净利润4.50亿元，同比增长44.55%，扣非归母净利润3.47亿元，同比增长54.52%，业绩表现超市场预期。
　　日立中央空调热泵翻番，三电控股业绩减亏显著。报告期内公司内销表现好于外销，其中传统家电出口受海外通胀、战争拖累，日立在外销热泵出口带动下表现抢眼，三电控股减亏情况突出：1）家用空调，根据产业在线，海信家用空调7-9月内销销量同比大幅增长50%，外销同比下滑8%，销量合计增长13%，考虑均价提升后我们预计单季收入增幅20%左右；2）冰冷洗：内销份额持续提升，海外订单相对疲软，预计整体单位数下滑；3）日立中央空调抓住欧洲能源危机带来的热泵发展机遇，外销实现翻番增长，内销微增，预计整体实现中单位数增长；4）三电控股预计实现双位数增长，考虑日元贬值影响，固定汇率下增幅更高，整体经营已经步入正规，三季度海信集团官宣与蔚来签署战略合作协议，新能源汽车客户开拓稳步推进，我们预计单季业绩减亏明显。
　　原材料价格回落，业绩逐季改善可期。盈利方面，受益于原材料价格回落和降本提效，公司单季毛利率22.98%，同比提升1.35个pcts，单季净利率5%，同比提升1个pcts，归母净利率2.4%，同比提升0.64个pcts。期间费用方面，公司整体基本保持平稳。资产负债表方面，公司在手现金（货币资金+交易性金融资产）140亿元，应收票据及账款同比下降10.4%，合同负债同比增长6.4%；现金流方面，公司经营活动产生净现金流净额34亿元，表现出色。
　　投资建议：公司目前市值低于净资产，在手现金充足，股价安全边际充足，随着原材料价格持续回调，公司盈利改善业绩弹性大，我们预计2022-2024年公司收入分别为760/836/918亿元，同比增长12%/10%/10%，归母净利润分别为14.5/17.5/21.5亿元，分别增长49%/21%/17%，对应估值10/8/7倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：疫情反复、原材料价格大幅上涨、地产竣工不及预期、终端需求不及预期等。