本报告导读：
　　昆船智能（301311.SZ）是国内领先的智能物流与智能产线提供商，位于2021年度中国物流仓储自动化供应商规模排名第三名。2021年公司实现营业收入19.15亿元，归母净利润1.00亿元。截至2022年11月11日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为36.48倍，对应2022年Wind一致预测平均PE为20.83倍（均剔极端值除机器人）。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是行业领先的智能物流和智能产线服务提供商，具备核心技术优势和可提供一站式系统整体解决方案的产业链优势，公司积极拓展医药等行业应用驱动公司持续发展。（2）公司本次公开发行股票数量为6000.00万股，发行后总股本为24000.00万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额7.50亿元，用以延伸产业链、提高技术研发能力，并逐步拓展智能物流和智能产线其他下游应用市场，提升产品销量，增强公司持续经营能力。
　　主营业务分析：公司主营业务包括智能物流系统及装备、智能产线系统及装备、运营维护及备品备件、专项产品及相关服务四大领域。公司产线技术升级带动公司业绩稳步提升，2019-2021年营收复合增速达11.26%。2019-2021年，公司毛利率变动受不同业务毛利率差异、收入结构变化等因素影响有所下滑，疫情导致销售费用率明显下降。
　　行业发展及竞争格局：信息技术发展、下游旺盛需求及国家政策为行业创造良好环境，智能物流与智能制造行业前景广阔。随着物联网、人工智能等技术的发展，2016-2020年我国智能物流市场规模增速均保持在两位数以上，2020年市场规模已接近6000亿元。预计到2025年市场规模将超过万亿元。从竞争格局来看，国际智能物流企业地位领先，国内智能制造企业则尚处于成长阶段。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C34通用设备制造业”近一个月（截至2022年11月11日）静态市盈率为31.36倍。根据招股意向书披露，选择今天国际（300532.SZ）、兰剑智（688557.S）、东杰智能（300486.SZ）、德马科技（688360.SH）、机器（300024.SZ）、诺力股份（603611.SH）、科捷智能（688455.SH）、井松智能（688251.S）作为可比公司。截至2022年11月11日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为36.48倍，对应2022年Wind一致预测平均PE为20.83倍（均剔极端值除机器人）。
　　风险提示：1）客户集中度高的风险；2）应收账款及合同资产坏账风险。