2022年1-10月，全国固定资产投资（不含农户）421412亿元，同比增长5.8%，前值为5.9%，下行0.1pct。
　　一、基建投资仍具韧性，有望维持较高增长
　　新口径基建（不含电力）投资当月同比增速录得9.4%，前值为10.5%，下行1.1pct。当前挖掘机销量和开工时间依然保持增长，表明后续基建增速仍具有韧性，此外如年前公布提前批专项债额度，则按往年经验将于2023年1月正式投放使用，我们预计提前批专项债额度或有望超过2022年，在政策资金的支持下明年Q1前基建投资增速有望继续维持高位。
　　二、销售降幅继续下探，地产利好政策可期
　　10月房地产投资增速当月同比增速-16.1%，前值为-12.1%。10月地产投资数据继续下探，拿地端与施工端降幅有所收窄，销售端出现明显降幅走阔现象。
　　地产利好政策或有望从开发端改善地产市场困境，然而是否会改变当前消费者观望情绪仍较重、市场活跃度不足的问题仍需观察，我们认为未来需求端才是决定地产修复斜率的关键。
　　三、出口掣肘制造业表现，投资增速显著回落
　　10月制造业投资当月同比增速6.9%，前值为10.7%，下行3.8pct。我们认为，10月制造业投资增速显著回落主要有两方面原因：第一，当前海外需求持续回落，出口增速连续大幅回落掣肘制造业投资表现；第二，疫情导致国内消费需求表现持续回落，抑制中小微企业投资热情。明年海外需求大概率延续回落态势，国内需求如何演绎将是决定下阶段制造业投资表现下限的关键。
　　四、高技术产业投资增速小幅上行
　　10月高技术产业投资累计同比增速20.5%，前值为20.2%；高技术制造业、高技术服务业累计同比增速分别为23.6%、14.0%，前值为23.2%、13.4%，增速分别上行+0.2、+0.6pct。10月高技术产业投资增速出现小幅上行，其中高技术服务业各分项回升幅度相对显著，疫情新政颁布后需求端修复确定性增加，未来高技术产业投资有望继续保持高位增长。
　　五、投资策略：利率上行空间有限，配置价值已显现
　　结合10月金融与投资数据来看，当前实体部门负债增速与投融资意愿仍较弱，利率债供给较弱，虽然地产端后续利好政策频出，但对于销售的提振效果仍需观察。经过前期市场的大幅调整后，我们认为当前利率债已显现出较高的配置价值，短期利率继续上行的空间有限，且长端上行压力小于短端。建议投资者后续可以逐步增加配置，久期策略占优。
　　风险提示：国内疫情发展超预期；货币政策调整超预期。