每周一谈：10月金融数据点评-居民贷款需求疲弱
　　11月10日，央行发布2022年10月金融数据，社融及信贷数据不及预期，一方面由于9月数据超预期对于信贷需求的透支，另一方面由于疫情反复影响。
　　社会融资规模分析：人民币贷款和政府债券为主要拖累项
　　10月新增社会融资规模9079亿元，同比少增7097亿元，人民币贷款和新增政府债券为主要拖累项。从表内融资来看，10月新增人民币贷款4431亿元，同比少增3321亿元，外币贷款减少724亿元。除新增企业中长期贷款延续增长外，其余各分项均呈现同比减少现象。10月新增政府债券2791亿元，同比少增3376亿元，主要受到发行节奏错位的影响。
　　人民币贷款分析：企业中长期贷款需求持续改善
　　10月份人民币贷款增加6152亿元，比上年同期少增2110亿元。其中中长期贷款规模同比少增1456亿元，主要受居民中长期贷款同比少增拖累，具体来看：
　　居民部门贷款下降180亿元，同比少增4827亿元，连续12个月同比负增，居民贷款仍偏弱。其中短期贷款减少512亿元，同比少增938亿元，10月以来多点疫情出现，对消费贷及信用贷需求有一定抑制，中长期贷款增加332亿元，同比少增3889亿元，连续11个月同比负增，主要受到房地产行业风险事件影响，地产销售端偏弱，未来需持续关注房地产政策走向及对销售端的带动作用。
　　企业部门贷款增加4626亿元，同比多增1525亿元，其中，短期贷款减少1843亿元，同比少增1555亿元，与9月冲量有一定关系，票据融资增加1905亿元，同比多增745亿元，中长期贷款增加4623亿元，同比多增2433亿元，延续8月以来转好的趋势，主要受益于6000亿元政策性金融工具落地，撬动配套贷款投放。
　　存款端分析：M2与M1剪刀差扩大
　　10月末，M2余额261.29万亿元，同比增长11.8%，环比下降0.3pct；M1余额66.21万亿元，同比增长5.8%，环比下降0.6pct。M2与M1剪刀差环比提升反应出储蓄需求的提升。
　　10月新增人民币存款-1844亿元，同比下降9493亿元，人民币存款余额同比增长10.8%，环比下降0.5pct。其中财政存款本月增加11400亿元，同比多增300亿元。居民新增存款同比增加6997亿元，而非银行业金融机构存款同比少增10352亿元，主要由于A股处于震荡行情，投资者资产回流存款。企业新增存款同比减少5979亿元。
　　投资建议：总体看，10月社融及信贷数据均不及预期，企业端中长期贷款需求持续修复，而居民中长期贷款仍偏弱，应关注稳经济和稳地产政策对于经济修复的效果。
　　对银行而言，目前估值处于历史低位，具有一定的安全边际。往后看，短期使得银行板块承压的风险事件将逐步化解，随着疫情影响减弱及稳增长政策效果显现，经济有望逐步修复。我们建议关注两类银行：第一类为中长期维度看，疫后基本面修复明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行。第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。
　　风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。