核心观点：
　　上周居民生活半径和出行活动较前一周边际上行，但仍不及去年同期，疫情仍有散发，但防控政策在积极优化。生产继续边际走弱。电力方面，25省电厂动力煤日耗同比有所回升，但从各行业开工率来看，高炉、地炼、焦化等行业开工率持续环比走弱；建筑产业链方面，钢铁延续供需偏弱局面；纺织产业链方面，聚酯/江浙织机负荷率同比边际继续走弱。11月第二周楼市销售环比继续下滑，一二线城市成交面积拖累。不过，近期稳地产政策频出，提振市场稳增长和稳地产预期。出口运价继续下跌。上周有色、黑色、玻璃上涨；食品价格下跌为主。
　　出行物流仍有待改善，防疫政策在优化
　　出行与物流方面，上周百城拥堵延时指数（7DMA）周均同比-6.5%(较前一周-2.3pct)，9个重点城市地铁客运量（7DMA）周均同比-24.7%(较前一周+2.5pct)，全国整车货运流量指数（7DMA）周均同比-27.8%(较前一周+0.8pct)，周均环比0.1%。居民生活半径和出行活动较前一周边际上行，但仍不及去年同期。上周国内疫情仍有散发，11月10日召开政治局常委会议，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施；11月11日国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，防控政策在积极优化。
　　生产继续边际走弱
　　电力方面，25省电厂动力煤日耗同比有所回升，但从各行业开工率来看，高炉、地炼、焦化等行业开工率持续环比走弱，生产仍在继续走弱。建筑产业链方面，钢材延续供需两弱局面，钢铁供给端延续放缓，建筑钢材成交量同比持续为负，螺纹钢表观消费同比增速回落；需求预期修复缓慢，磨机转运率、水泥发运率边际走弱。纺织产业链方面，聚酯/江浙织机负荷率同比边际继续走弱。汽车产业链方面，多地疫情散发，部分经销商闭店，市场展厅流量和订单情况均受影响，11月第一周乘联会乘用车批发、零售销量同比增速双双转负至-2%和-9%；汽车生产有所好转，上周半钢胎开工率边际回升。
　　楼市成交回落，土地市场仍低迷，但房企端政策力度在强化
　　11月第二周楼市销售环比继续下滑，一二线城市成交面积拖累。不过，近期稳地产政策频出，11月8日中国银行间市场交易商协会发布消息，交易商协会将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（ “第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，由人民银行再贷款提供资金支持，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。11月11日，央行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，提到“可合理展期”、“有条件免责”等，提振市场稳增长和稳地产预期。
　　有色、黑色、玻璃上涨
　　上周外盘有色涨，油价先抑后扬，周均基本持平。具体来看，原油方面，油价处于供需双弱的博弈中，一方面海外需求端衰退渐近，另一方面供给端对俄原油禁令将在12月5日启动，俄罗斯能源发展中心预测12月俄油产量可能较6-10月均值下降14%，伊朗国内爆发大规模示威游行，伊核协议谈判或再受阻。有色上涨较多，库存降低+我国基本面预期边际改善起到支撑。内盘方面，水泥震荡，铁矿石、螺纹钢、玻璃价格上行，或与地产“第二支箭”有关。
　　风险提示：地缘风险超预期、外需加速回落。