行业整体策略：继续推荐新技术，低谷期布局海风等
　　根据我们势能分析框架，短期行业存在整体反弹向上趋势；但是，后续结构性机会仍胜过整体性机会，看好储能、新技术、海上风电三大方向。
　　光伏产业链核心观点：1）继续重点推荐新技术方向，爱旭股份、钧达股份等弹性公司是重点。2）上游供给加速释放，硅料、硅片价格已经松动，产业链利润往中下游走，供需最紧张的电池片环节最受益。3）硅片开工率有望加速提升，组件辅材出货节奏有望加快，利好明冠新材等辅材公司。
　　风电产业链核心观点：继续重视海风的布局：1）单“30”政策传闻影响短期预期，我们认为影响有限，长期利好海缆、管桩等环节。2）海风大会提升海风中期预期，短期低谷期就是布局期。
　　电动车与储能产业链核心观点：1）继续推荐钠电池、大圆柱、PET铜箔等新技术，鼎胜新材、振华新材等公司受益。2）短期预期低谷已过去，10月数据实际超预期，宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等核心成长目前是较好布局时间点。3）大储有望边际加速，国内外订单形成共振向上趋势。
　　周观点：
　　（一）新能源汽车：龙头业绩验证短期景气，继续重视三大主要方向新能源汽车行业本周我们的观点如下：
　　电动车需求：终端需求高增，带动产业链放量。2022年以来我国新能源汽车行业景气度高增，产品力&性价比提升+车型周期向上+政策支持力度不减三重因素带动终端销量持续提升。Q3终端需求高增继续带动产业链放量。预计2023年新能源车需求仍保持较高增长水平，且随国内大储产业链协同降本提升经济性+盈利模式进一步明晰，叠加国内电池企业出海进程推进，储能有望接力产业链高景气，2021-2025年CAGR有望达到60%以上。但随需求增速相对放缓+产能持续释放，中游供需格局松动或已成定局，需关注确定性、结构性机会，布局下一轮周期。
　　电池与主要原材料环节：景气中分化，重视高壁垒环节韧性。2022Q3新能源汽车产业链整体高景气持续，但不同环节存在一定分化。电池及主要原材料环节中，电池、隔膜呈现量利齐升的特征，其中储能电池增速亮眼，我们认为主要源于研发、生产制造的高壁垒带来盈利能力的稳定性和弹性；正极、负极、电解液盈利增速总体出现一定调整，主要源于上游资源端价格波动、石墨化价格上扬、产品价格波动等因素，但其中客户优质/一体化布局充分，成本控制能力强的龙头Alpha属性明显，盈利水平和景气度显著跑赢同业。预计高度一体化带来的强成本控制能力将构成下行周期主要壁垒之一。
　　上游与辅材环节：上游盈利高增持续，辅材环节格局分化。2022年以来锂盐环节成为新能源汽车产业链景气度最高的环节之一，2022Q3锂盐龙头盈利水平均可观，主要源于供需错配下，下游需求高涨与上游矿产资源瓶颈暂时难以充分打开的矛盾。由于矿产资源固有的长开发周期，预计上游锂盐高景气中期内仍将持续。辅材环节存在一定分化，我们认为这一环节的投资机会主要源于新技术渗透的驱动，技术布局前瞻性强、确定性高，可发挥倍增效应的结构性机会或为关键。
　　投资建议：分化中布局下一轮周期，继续重视三方向投资机会。1）核心成长：技术或成本引领的一体化龙头：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、天赐材料等。2）新技术：a）钠电池：鼎胜新材、美联新材等；b）大圆柱：亿纬锂能等；c）盐湖提锂：西藏城投等。3）后周期：储能+回收等：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份、天能股份、格林美等受益。
　　（二）光伏：硅料价格松动，产业链利润加速往中下游转移。1）产能加速释放叠加疫情影响减弱，硅料价格在11月初迎来松动。2）硅片价格先硅料报价开始下降，电池片价格稳定，产业链利润加速往中下游转移，若下游需求持续旺盛，电池片单环节盈利好转有望超预期。
　　电池片环节盈利持续提升，XBC领域增效超预期。1）盈利大拐点叠加技术迭代周期，凭借新技术杀出重围概率提升。寻找有优质团队和技术、投产节奏较快、格局大的企业。2）TOPCon技术路线转型进入电池片环节的确定性强（设备成本低+单瓦溢价较高），产线数据好的企业盈利确定性强；XBC系列产品美观，正面无遮挡有效提升效率，隆基绿能HPBC系列产品终端市场表现、爱旭ABC、TCL中环+MAXN体系等值得期待。
　　硅片开工率有望加速提升，组件辅材出货节奏有望加快。1）硅片环节，硅料放量带动硅片开工率提升，石英坩埚、高纯石英砂、碳碳热场等环节有望充分受益。2）随着硅料价格松动，组件开工率提升有望带动辅材企业出货。重视格局较好、有技术升级需求环节中的企业，例如胶膜产业链、焊带、接线盒等环节。
　　光伏产业链标的分析：
　　1）核心成长：按一体化能力投资，晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能、通威股份等。2）新成长：按渗透率提升速度投资，爱旭股份、钧达股份、亿晶光电等。3）后周期：按增速的变化投资，储能：阳光电源、德业股份、固德威等，辅材：欧晶科技、福斯特、联泓新科、帝科股份、明冠新