钢价平稳，需求预期逐步修复
　　本周钢价表现平稳，近期主导商品价格的核心因素并非供需，而是预期，预期好转尤其是疫情防控政策的进一步优化带来的未来需求恢复预期推动了钢价底部反弹。当前步入11月中旬，旺季即将结束背景下终端需求将逐步回落，并在春节前完全进入冰点状态。所以，未来一段时间当期需求对商品定价权重将逐步下降，供给、宏观预期、流动性影响将显著抬升。供给端，2022年由于整体终端需求较差，产量跟随需求快速下降，但9月以来钢铁产量已经明显抬升，在相关部门继续强调去产量必要性背景下未来供给端对商品的扰动或将卷土重来。而宏观预期层面，无论是疫情防控政策的优化还是年底的中央经济工作会议都有望持续提升未来需求恢复预期，在来年开春真实需求恢复前此种乐观预期也难以证伪，再叠加联储加息逐步放缓带来的流动性边际改善，商品价格易涨难跌。具体到板块投资，供需边际改善预期有望带来钢铁股估值修复，当前行业库存以及盈利都处在历史偏底部状态，继续下行空间有限，板块处于左侧布局窗口期，重点关注如新钢股份、方大特钢、宝钢股份、华菱钢铁等。此外，与经济关联度较高领域由于景气度下滑导致前期股价跌幅较大，随着订单修复预期提升，当前已经具备不错性价比，重点关注如甬金股份、中信特钢等。
　　矿价反弹、焦价弱稳
　　（1）铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量3226.1万吨，周环比上升325.1万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1822.4万吨，周环比上升274.0万吨；巴西铁矿石发货量501.7万吨，周环比下降287.9万吨。与此同时，本周247家钢厂日均铁水产量226.81万吨，环比下降6.01万吨。本周矿价触底反弹。基本面上看，本周下游钢厂亏损面积进一步扩大，钢厂继续减产，铁水产量已回落至230万吨附近，使得港口库存疏港量继续下降，港口库存延续累库。当前钢价绝对低位下，本周矿价反弹主要源于宏观预期的改善，尤其是疫情防控政策优化提升了远期需求预期，短期矿价易涨难跌。（2）焦炭：本周第三轮提降落地，焦企亏损扩大，对后续调降抵触情绪较大，随着宏观预期边际修复，后续钢厂或有复产预期，预计焦炭价格短期弱稳势运行。
　　板块重点数据跟踪
　　需求上升：全国建筑钢材成交量均值16.73万吨，周环比下降0.2万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费322.6万吨，周环比下降9.4万吨；热轧板卷表观消费305.8万吨，周环比下降13.3万吨。
　　供应下降：全国高炉开工率（247家）77.21%，周环比下降1.56pct。唐山钢厂产能利用率70.44%，周环比下降2.63pct。五大品种全国周产量共940.4万吨，环比下降18.2万吨。
　　盈利表现亏损：热轧板吨毛利-66元，环比上升99元；冷轧板吨毛利-319元，环比上升48元；螺纹吨毛利-77元，环比上升44元；中厚板吨毛利-192元，环比上升34元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升。