投资策略：本周原料端表现为矿涨焦跌。随着焦炭第三轮提降部分落地，钢厂利润有所修复，铁水产量降速可能放缓，叠加钢厂原料库存偏低，补库预期较强，支撑铁矿石价格反弹。成材端，本周因季节性限产和亏损停产/减产的影响延续，五大钢材品种供应环比仍有减少，且集中于长流程生产企业。库存方面，国庆节后至今五大钢材品种连降5周，但降幅有所放缓。消费端，受产量下降且库存降幅同步收窄的影响，周表观消费环比明显下降。展望下周，多空因素交织。一方面防疫政策优化调整叠加美联储加息放缓预期提振市场信心，商品期货呈现走强态势，带动市场情绪回暖；另一方面，冷空气来袭，北方开始降雪。随着全国多地气温大幅下降后，下游用钢需求尤其是北方地区将明显下滑。综合来看，支撑现货价格低位反弹预期不高，上涨动力不足，短期内将延续弱势震荡运行。
　　一周市场回顾：本周上证综合指数上涨0.54%，沪深300指数上涨0.56%，申万钢铁板块上涨3.77%。年初至今，沪深300指数下跌15.01%，申万钢铁板块下跌22.01%，钢铁板块跑输沪深300指数7.00PCT。本周螺纹钢主力合约以3637元/吨收盘，比上周上降75元/吨，幅度2.11%，热轧卷板主力合约以3720元/吨收盘，比上周上升80元/吨，幅度2.20%；铁矿石主力合约以708.5元/吨收盘，较上周上升46.0元/吨。
　　本周建筑钢材成交量下降：本周全国建筑钢材成交量周平均值为16.73万吨，较上周降0.21万吨。五大品种社会库存917.7万吨，环比降38.5万吨。11日受政策利好带动成交放量，建材价格触底反弹，市场交投氛围有所好转，投机消费有所上升。
　　长短流程生产震荡下行：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为77.21%和51.59%，前者环比上周下降1.56%，后者下降4.76%；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为84.09%和77.21%，环比上周下降2.22PCT和上升4.14PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为62.58%和54.63%，环比上周下降0.30PCT和持平。钢厂利润有所修复，部分前期检修高炉有复产预期，但钢材成交持续低迷，终端需求表现不佳，供应大幅回升预期不高。
　　钢价上升：Myspic综合钢价指数环比上周上升0.65%，其中长材上升0.52%，板材上升0.83%。上海螺纹钢3790元/吨，周环比升20元，幅度0.53%。上海热轧卷板3820元/吨，周环比升100元，幅度1.60%。
　　原材料价格小幅下降：本周Platts62%88.15美元/吨，周环比上升0.1美元/吨。本周澳洲巴西发货量2324.10万吨，环比降13.90万吨，到港量906.1万吨，环比降421.5万吨。最新钢厂进口矿库存天数20天，较上周增加1天。天津准一冶金焦2590元/吨，较上周下降160元/吨。废钢2280元/吨，较上周下降100元/吨。
　　吨钢盈利边际好转：热轧卷板（3mm）毛利升86元/吨，毛利率升至-0.58%；冷轧板(1.0mm)毛利升35元/吨，毛利率升至-7.06%；螺纹钢(20mm)毛利升55元/吨，毛利率降至2.79%；中厚板(20mm)毛利升21元/吨，毛利率升至-4.23%。
　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。