主要观点市场观点：反弹契机已至
　　随着疫情防控优化二十条、地产融资政策调整以及美国CPI回落，前期市场对疫情扰动国内经济增长与美联储持续快节奏加息担忧均明显缓释，明显提振市场风险偏好，内、外部情绪共同向好下，市场将有望迎来难得的反弹窗口期。我们认为，近期国内外释放的积极信号，在12月初的中央经济工作会议和美国公布11月失业率、CPI之前，资本市场有望维持向好态势。配置上，建议把握当前更受市场利好因素提振的板块进行配置：一是受益于美联储加息风险缓释，中长期行业业绩仍具备优势的新能源赛道，包括光伏风电、储能等。二是直接受益于调控政策进一步放松的地产板块。三是受益于防疫政策优化提振增长预期，对应的消费复苏板块，包括医疗设备、白酒等。四是市场情绪提振下的券商板块。
　　内外利好共振，市场风险偏好受显著提振。①美联储加息缓和预期到来，外部风险抑制阶段性消除。10月美国CPI、核心CPI较前值出现较大幅度，全球资本市场对8月以来持续紧张的美联储加息强化预期得以缓和，投资者普遍预期美联储75bp加息步长已经过去，这将成为A股反弹行情启动的最重要最关键支撑。②政治局常委会定调疫情防控优化基调，更强调科学精准做好疫情防控工作，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响，有效改善了市场对经济增长的信心。③房地产调控措施再度迎来宽松加码。增信支持民营房企发债融资即“第二支箭”，预计可支持约2500亿民营房企债券融资；杭州迎来限购再度宽松的政策，并获得一线放贷经理确认；由人民银行和银保监会共同下发关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知。一系列措施在房企融资端进行了放松加码，有利于缓解当前房企核心抑制难题，也有力提振房地产行情的风险偏好。
　　外需大幅走弱，关注内需是否企稳。10月出口超预期回落，因此关注重点可放在内需是否有所改善。11月15日前后国家统计局将公布10月宏观经济数据，从高频和十一数据推断，10月份宏观经济预计并未较9月有明显改善。资金利率维持向上趋势，年内影响流动性核心因素在增长的修复而非政策博弈。10月信贷同比超季节性回落，预计后续信贷的冲量意愿将增强、支撑年末社融回暖。11月降准概率较低，MLF预计等价缩量续作。后续长端利率向上支撑渐强，短端资金利率向上但仍低于政策利率，流动性收敛但不收紧。
　　行业配置：新能源赛道逢调整加仓，同时长逻辑消费品、券商及地产
　　随着美债利率回落、国内防疫政策边际优化以及房地产调控增量政策出台，市场已出现较积极的反弹信号，行业配置上建议精选兼顾中长期优势以及短期反弹弹性，更为具体的：
　　1）市场出现反弹机会，预计成长热门赛道不会缺席，因此可继续把握新能源赛道的中长期优势。流动性宽松充裕确定、业绩和景气比较优势确立以及市场情绪改善，以美国纳斯达克为代表的成长方向高弹性反弹的映射下，成长热门赛道中长期优势依然存在，且经过前期大幅下跌后当前估值-业绩预期性价比已极佳。主要可关注新能源方面的储能、光伏、风电，以及新能源车方面的上游材料和中游制造领域。
　　2）消费领域建议关注具备长期投资逻辑的品种。如与防疫政策中长期放开以及设备更新再贷款相关的医疗设备及商业；需求高度韧性、业绩稳定高增长、风险偏好相对偏高的白酒；以及猪价中长期温和回升下，业绩弹性较高且具备猪瘟疫苗研发突破预期下的动物保健及疫苗。
　　3）看好市场整体反弹背景下，券商板块有望作为市场的风向标。随着国内防疫政策边际优化，美国核心通胀大幅回落，制约市场反弹的两大核心因素均出现逐步弱化，市场已出现较积极的反弹信号，在看好市场整体反弹的背景下，券商板块有望取得超额收益。
　　4）由政策调控边际放松催化的地产β行情有望持续演绎。当前地产行业基本面尚未企稳，因此后续地产增量政策仍存在出台预期，建议持续关注。
　　风险提示
　　奥密克戎变异毒株发展超预期；国内经济预测存在偏差；国内政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等。