供应端：本周尿素产能利用率继续小幅回升，日产维持在15万吨以上。本周上游开工68.05%，环比+1.24%。其中气制装置提升较多，负荷73.77%，环比+4.11%。短期日产维持在相对高位，但后续随着气头装置的停车，产量也将呈季节性回落。气头装置多数将在11月中下旬与12月停车，晋城装置重启推迟，预计在11月中下旬后会重启。
　　需求端：进入11月尿素价格迎来大幅上涨，截止11月11号价格低位回升超过10%。根据《国家化肥商业储备管理办法》，内蒙古、辽宁省、吉林省、黑龙江省地区的承储企业储备时间为每年9月1日至次年3月31日间选择连续6个月，且年度储备时间内第3个月的月末库存量不低于承储任务量的50%。那么对于9月份开始储备的企业11月份刚好是第三个月，承储企业面临着储备压力，因而推动短期市场储备需求。进入11月复合肥开工从低位开始回升，三聚氰胺开工也有所走高，需求有一定的边际好转，短期内进一步推动需求走高。但需要看到的是，随着价格的走高，企业库存也跟随走高至同期高位水平，工业需求依旧不见好转，三聚氰胺开工随有所回升但同比依旧低位，价格以跟随为主，利润低位震荡，出口也不见好转。复合肥开工环比回升但也明显弱于季节性，企业库存同期高位，总体表现也差强人意。
　　库存：受疫情影响发运受限以及11月份部分企业淡储需求，积攒库存导致企业库存进一步走高。本周企业库存111.54万吨，环比+7.82万吨，处于季节性高位水平。近期港口集港有所增多，港口库存持续小幅增加，本周港口库存22万吨，环比+1.2万吨。
　　估值：基差高位回落，但01合约仍有+100基差，上游利润低位回升，但固定床利润依旧不高。复合肥利润高位回落，三局氰胺利润低位震荡，化肥间比价相对正常，总体看尿素估值中性。
　　小结：11月以来在淡储补货、出口消息扰动与晋城装置复产推迟等多个利好消息下市场情绪好转。短期来看11月份淡储任务较重，时间较紧，对于尿素需求起到明显支撑作用。农需淡季阶段，更多的是储备需求决定价格的走势。在多方面因素共同作用下短期尿素走出一波上次行情，但观察到工业需求并没有出现明显好转，整体表现依旧弱势，因此在阶段性需求过后国内尿素或仍面临较大的回落压力，盘面冲高不追，等待利多兑现后的空配机会