海外宏观：美国通胀超预期回落，加息节奏缓和提振市场
　　美国10月CPI同比7.7%，预期8%。能源如期环比上涨，带动CPI环比保持增速并未下降，但基数作用下同比下跌。食品通胀环比高位略有好转，同比见顶继续小幅回落。食品环比0.6%，前值0.8%，为2021年12月以来环比增速最小月份。在持续上涨数月后，居家食品6大分项终于出现2项环比下跌。核心通胀同比见顶，医疗保险上涨周期带来的扰动消退，住宅环比有望本月见顶，而住宅以外的核心通胀同比持续明显回落。核心通胀环比0.3%，仍主要来自住宅环比加速0.8%，但主要分项租金和等价租金环比并未加速，主要由外宿导致。由于房贷利率高企，地产周期基本见顶，预计房价年内高位震荡；而随着夏季租房合约高峰过去，租金上涨速度将有所下降；外宿分项虽然转涨，但权重较低，预计住宅分项同比本月见顶。其他分项有涨有跌。医疗保险有其固定的上涨周期，与经济周期相关性不强，预计它对CPI带来的扰动接近消退，而可选消费中服装价格持续疲软具有较强的指向性。同比方面除住宅同比继续上涨外，其他均见顶回落。我们一直强调与08年地产泡沫破裂后低利率无法刺激地产市场不同，本轮宽松刺激了地产市场的加速恢复，这是本轮通胀走势偏离原油走势的重要原因之一。而租金明显上涨始于去年下半年疫情期间租金管控结束之后，管控措施抑制了去年租金的通胀表现，原本去年的租金通胀集中体现在了今年。扣除住宅的核心通胀同比有明显回落。
　　12月加息50bp为大概率事件，加息节奏出现转折，维持本次加息周期末期利率上限4.75~5%。结合本周美联储官员讲话，12月加息50bp为大概率事件，但除哈克以外，官员讲话并未提及4.5%后暂停加息，市场过于乐观。我们在点评9月CPI时指出在加息周期末期每次以50bp较为稳妥，而长期通胀水平应在2.3~2.5%左右，如果美联储仍旧致力于回到2%，将造成后期货币政策过紧的风险。美联储随即在前两周态度亦出现转折。急速加息周期结束有助于避免出现不必要的深度衰退和不必要的金融市场波动，美国经济温和衰退概率提升。
　　维持美十债上限4.1%~4.35%。昨日受通胀回落带动加息节奏放缓的影响，美十债利率从4.10%降至3.82%，我们仍维持上限4.1%~4.35%，并且美十债利率位于4%以上的时间不会太长的观点。而长短利率以及政策利率倒挂可参考1978~1980年的情况。
　　维持美股长期中性等待低点，中短期由于加息节奏出现转折反弹合理，趋势性上涨仍需观察。如果说前期股市回落是加息带来的利率回升引起，则由经济疲软或衰退带来的业绩回落才刚刚开始。因此，长期我们仍维持美股长期中性，等待低点，维持纳斯达克至少回落至9000点的观点。短期方面，按照以往经验，当加息刚刚进入高位平台期时，加息节奏放缓带来的短期风险度下降，股市均会有所反弹，昨天市场反应虽然过度但转折合理。此外，欧洲冬季能源危机靴子落地时间节点在11月左右，或为市场避险情绪的拐点之一（中性，引发危机则为负面；有惊无险则为正面）。
　　风险提示：海外通胀回落不及预期，海外经济衰退，冬季能源危机。