本周行情回顾
　　农林牧渔板块跑赢大盘。上周（2022/11/07—2022/11/11）沪深300指数上涨0.56%；申万农林牧渔指数上涨0.80%，跑赢沪深300指数0.24个百分点，在28个申万一级行业中排名第15位。
　　从农林牧渔子板块来看，上周动物保健/种植业/渔业/饲料/农产品加工/畜禽养殖板块涨跌幅分别为0.43%/1.31%/2.49%/0.52%/0.66%/0.60%。
　　本周核心观点
　　【白羽肉鸡】趋势已定，买点已现
　　我们认为此轮白羽鸡周期有望是2015-2016年行情演绎的加强版，即在祖代供给短缺且不能出现大规模换羽造成供给确定性收缩的背景下，演绎出更高与更长的行情。
　　（1）2015-2016年的行情如何演绎？
　　2015-2016年因禽流感被动引种减量和白鸡联盟成立的主动引种减量叠加，商品代鸡苗自2015年Q4开始涨价，快速攀升至5元/羽以上，但随之普遍出现的强制换羽使得行业并未出现供给的大幅收缩，鸡苗价格在2016年Q1末即开始回调。
　　（2）本轮鸡周期的同与异？
　　1）同：2轮鸡周期均为引种收缩导致的供给短缺，本轮引种受限在2021年下半年已开始显现，在2022年5-7月的直接断档开始强化，参考上轮周期与种鸡的代际关系，预计明年就将出现鸡苗短缺现象，价格开始将快速攀升。
　　2）异：本轮鸡周期祖代品种分化较大且种鸡质量大不如前。去年和今年上半年有大量进口和自繁的科宝品种，下游反馈性能较差，而新增国内自育品种还未获得市场广泛认可。目前市场主流品种为AA和罗斯，但新西兰进口的种鸡存在垂直遗传病问题且一直未得到解决，将无法进行大面积换羽操作。
　　（3）当前需要关注哪些问题？
　　1）存栏量在历史高位，但实际存在预期差。根据禽业协会数据，2018年以前白羽祖代鸡均衡保有量约80万套，但随着2019-2020年高猪价下鸡肉替代性消费增加，目前祖代鸡均衡保有量上升至120万套左右，因此不能仅从存栏数据处于历史高位来判断产能充裕。
　　2）新西兰的供种存在不确定性。新西兰虽然有约50万套的祖代供种能力，但不确定性很大，一是种鸡疾病问题还未解决，二是能引种到中国的量不确定。
　　3）国产种鸡是否可以弥补存在不确定性。新品种的试用和推广需要一定时间，养殖习惯也需要再培育，短期内很难大范围铺开。
　　（4）10月企业经营数据反映产业已从底部复苏。
　　民和股份：10月份商品代鸡苗销售均价3.2元/羽，同比+157.4%，环比+9.3%。
　　益生股份：10月份白羽肉鸡苗销售均价3.95元/羽，同比+181.3%，环比+12.2%。
　　圣农发展：10月份鸡肉销售均价约11933元/吨，同比+19.7%，环比+6.4%。
　　仙坛股份：10月份鸡肉销售均价约9923元/吨，同比+19.1%，环比+1.1%。
　　投资建议：
　　祖代引种受阻+强制换羽有限+消费边际好转，白羽鸡产品价格上涨趋势已定，利润将逐步在产业链间传导，板块投资时点已现。标的选择围绕2条主线：其一关注上游主营鸡苗销售业务的【民和股份】【益生股份】，公司有望充分释放业绩弹性；其二关注产业链一体化龙头【圣农发展】和下游优质标的【仙坛股份】，消费端的恢复最先传导至鸡肉及食品加工企业，业绩改善将率先兑现。
　　【生猪养殖】气温下降叠加防疫政策优化，猪肉消费或边际回暖
　　据博亚和讯统计，本周全国生猪均价25.31元/kg，环比下跌2.43%，同比上涨47.25%；自繁出栏盈利913.21元/头，环比下跌7.55%，同比增长998.83%；外购养殖出栏盈利878.48元/头，环比下跌9.79%，同比增长278.43%。
　　据涌益咨询统计，本周全国平均出栏体重为130.05公斤，环比增幅0.28%，月增幅0.96%。
　　（1）如何看待11月初猪价开始大幅回落？
　　我们认为短期猪价明显回落主要系二次育肥出栏增加叠加消费疲软所致：
　　1）二次育肥出栏增加供应。自10月底开始，猪价上涨势头明显放缓，二次育肥猪源出栏积极性提高，11月份生猪出栏体重不断攀升，标肥价差开始收窄，短期市场供应有所增加。
　　2）消费持续疲弱。目前全国仍处暖冬状态，多地气温仍高于去年同期，南方腌腊、灌肠等猪肉需求启动缓慢，此外疫情防控政策影响屠企采购和开工，消费端对猪价支撑力度有限。
　　（2）我们为什么对年前猪价依然乐观？
　　我们认为近期猪价经过回调之后大概率会重新开启上涨，有突破前高的可能，主要判断依据为：
　　1）后市二次育肥出栏压力有所缓解。我们观察到10月饲料销量环比下滑超10%，印证行业二次育肥并未超量增加，当前二次育肥出栏缓解后市供应压力。
　　2）进口补充有限。毛猪价格大幅上涨后，进口冻肉替代国内生鲜变成有利可图的生意，猪价经此大跌后，进口冻肉并不划算，或将压制未来几个月进口量。
　　3）猪肉消费或迎来边际修复。中央气象台预告显示未来一个周，全国多地气温将迎来不同程度下降，有望促进终端腌腊、灌肠需求增加，此外近期疫情防控措施进一步优化，部分屠企正常开工，后续屠宰量或迎来环比回升，支撑猪价。
　　投资建议：