周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：基本面上，短期锂供需继续紧张，锂价维持高位走势，且精矿端更为确定。1）期货端：2211合约上周下降1.2%至60.5万元/吨；2）锂精矿：上周亚洲金属网锂精矿价格为6110美元/吨，环比涨10美元/吨。我们认为锂供应增量一年内并不会出现（更多影响远期的供应预期），预计锂现货价格2022年内创造新高，年末高位横盘。增持：中矿资源、天齐锂业，融捷股份，永兴材料，赣锋锂业，盛新锂能。受益：江特电机、盐湖股份、西藏矿业、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格下行，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延升，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　备货期暂告一段落，锂价涨速稍缓：根据与贸易商交流，电池级碳酸锂：主流成交价格59-61万元/吨（环比上涨0.3万元/吨）。海外氢氧化锂价格80-84美元/kg（环比持平）。目前主流成交价增速有所放缓，虽然仍有高幅的市场报价，但较此前的高幅价格涨幅不大，预计随南美进口碳酸锂逐步到港，能补充部分的碳酸锂缺口。根据SMM公布，10月动力电池产量数据，其中三元电池产量下降0.2%，铁锂电池产量上涨11%，预计本月产量增速将有所放缓，预计碳酸锂价格将高位持稳。受到碳酸锂价格的高位支撑，电池级氢氧化锂价格跟随电池级碳酸锂价格进一步上涨。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为55.8-57.7万元/吨，均价较前一周上涨1.16%。电池级氢氧化锂价格为价格为56.1-57.5万元/吨，均价较前一周上涨1.18%。
　　电钴交易情绪平淡，电钴钴盐价格下调。根据SMM，近期电解钴期货盘面波动较大，期货盘面自8日来出现价格上涨。但更多是消息面影响市场情绪，实际上电解钴现货成交价格是呈下行趋势的，实际市场需求不旺，贸易商库存较小，风险较大较少备库。近期MB标准级钴价持续性大幅下调，国内中间品钴盐企业对钴产品挺价信心受挫，价格逐渐失去成本面支撑，硫酸钴价格下行。根据SMM数据，上周电解钴价格为32.7-34.8万元/吨，均价较前一周下降1.60%。
　　正极材料价格保持平稳：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格17.1-17.5万元/吨，均价较前一周持平。三元材料622价格为35.3-36.2万元/吨，均价较前一周持平。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。