市场环境
　　11月11日，A股四大股指全线上扬，其中上证指数上涨1.69%，报收3087.29点；深成指上涨2.12%，报收11139.77点；创业板指上涨2.04%，报收2405.32点；科创50指数上涨0.02%，报收1023.26点。市场成交12,238亿元，较前日大幅增加3,803亿元。行业板块方面，房地产（6.48%），家居用品（5.47%），工程机械（4.55%）涨幅居前；互联网（-0.92%），IT设备（-0.90%），医药（-0.71%）跌幅居前。从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌分别为2,818/187/1,965。上周市场涨跌互现，对前一周大幅上涨的修正。从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数正相关增强，与中证1000指数转为正相关性，市场内部依然表现为系统性反弹。数据方面，今年10月社会融资规模增量为9,079亿元，比上年同期少7,097亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4,431亿元，同比少增3,321亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少724亿元，同比多减691亿元；委托贷款增加470亿元，同比多增643亿元；信托贷款减少61亿元，同比少减1,000亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2,157亿元，同比多减1,271亿元；企业债券净融资2,325亿元，同比多64亿元；政府债券净融资2,791亿元，同比减少3,376亿元；非金融企业境内股票融资788亿元，同比减少58亿元。1-10月，社会融资规模增量累计为28.7万亿元，比上年同期多2.31万亿元。此外，10月M2同比增长11.8%，低于预期值12%与前值12.1%；10月新增人民币贷款6,152亿元，低于预期值8,242.3亿元与前值24,700亿元。整体上看，社融增速与M2增速均有所回落，结合此前发布的PMI数据与财新PMI数据，当前国内宏观经济依然处于震荡筑底阶段，映射至金融市场同样表现出震荡筑底的态势。此外，美国10月CPI同比上涨7.7%，低于预期值7.9%与前值8.2%；美国10月核心CPI同比上涨6.3%，同样低于预期值6.5%与前值6.6%，因此美联储12月加息50bp的概率大幅提升。海外市场货币政策有望改善，大幅提升权益市场风险偏好。资金方面，北上资金与融资盘上周转为净流入与净买入，随着人民币大幅升值，以人民币标价的资产重新获得市场青睐，市场情绪持续修复，资金流向符合预期。基差方面，IM、IC、IF与IH11月合约基差分别为-0.98、-4.76、1.65与-4.52点，其中IH近月合约转为贴水，IM、IC、IF近月合约升水收窄。上周，各指数基差延续较大的波动，当前期现基本收敛。本周五11月合约到期，预计近月合约将维持期现收敛态势。估值方面，目前上证50指数PE为9.02，沪深300指数PE为11.01，中证500指数PE为23.32，中证1000指数PE为30.24，分别处于历史20.70分位水平、历史23.44分位水平、历史22.07分位水平以及历史13.08分位水平。上周IH与IF估值均出现修复，IC估值与前一周持平，IM估值小幅回落。当前IH、IF、IC、IM估值继续处于价值区间，中长期资金在此价值区间可持续进行配置。整体上看，市场强势反弹后，短期需要对涨幅进行消化，然而上方依然存有空间，重心震荡上移的概率较大。（观点供参考）