■房地产的底层逻辑已变。政策障碍越来越少，政策支持越来越多，政策越来越为楼市销售创造条件，销售市场越来越成为化解房企压力的主导市场，销售能力越来越成为决定房企资金压力的核心变量。
　　■按照时间顺序，地产股可能有3级火箭。第1级“受困房企解围”，政策预期走在第一波，第1级火箭已经点火。第2级“出险房企解压”，销售预期走在第二波，销售见底回升可能还需要一些时间，可以适度布局。第3级“国有房企扩表”，投资预期走在第三波，相对时间要更长一些，可以适度预期。
　　■风险提示：房地产政策超预期、疫情/防疫政策超预期等。