本报告导读：
　　国务院联防联控机制就“优化防控措施20条”详细解读，精准防控边际改善趋势明确，有望提升本地生活服务及长途出行的景气度。
　　摘要：
　　事件：11月12日，国务院联防联控机制就“优化防控措施20条”举行新闻发布会，会上强调“二十条”是对第九版防控方案的完善，不是放松防控，更不是放开、“躺平”，而是为了进一步提升防控的科学性、精准性。
　　会上对疫情管控措施核心变化做出详细解读：①为何密接者“7+3”调整为“5+3”？病毒变异潜伏期逐渐缩短，且可节省大量隔离资源（约30%）；②为何不再判定次密接？次密接规模大，但阳性检出率仅为3.1/10万；③为何取消中风险区判定？中风险区阳性检出率低仅为3.1/10万，但消耗大量基层工作人力；④为何高风险区外溢人员“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”？其阳性检出率为4.9/10万，均在风险区域划定后7天内检出，外溢主因风险区划定不及时等；⑤为何结束闭环作业的高风险岗位从业人员由“7天集中隔离或7天居家隔离”调整为“5天居家健康监测”？其阳性检出率仅为1.6/10万。
　　不断优化疫情的防控举措强调更加科学精准。我们认为精准防控边际改善明确，将明显促进本地生活服务及长途出行的景气度。我们在Q4策略报告中提出：四季度政策的博弈是焦点，预期波动将加剧。预期、估值处于相对低位，短期数据边际改善，且收益复苏，具备高业绩弹性的标的将出现显著超额收益。
　　投资建议：继续推荐：免税（中国中免，王府井）、酒店（锦江、华住、君亭、首旅）、餐饮（海伦司、九毛九、同庆楼、呷哺呷哺）、人服（北京城乡、科锐国际）、黄金珠宝（潮宏基、周大福、中国黄金）、景区（天目湖）。
　　风险提示：新管控措施执行后短期疫情加剧短期冲击，经济波动导致消费需求能力和意愿低迷。