本周增量信息来源各异、多空分明，“弱现实”与“强预期”博弈之间，再度将风险偏好推升至高位，消费、社会服务等下游板块在A股整体回调中顽强收涨就是最好的证明。弱现实指得是基本面数据的整体低迷：例如十一假期文旅消费远低于往年同期，商品房销售数据的超季节性回落，出口同比增速转为负增长，最终在本周四晚间我们看到“斩在大腿”的社融数据。而强预期则是由于来自政策的不断加码以及效应持续扩散，为市场注入信心，体现在防疫政策的边际变化，体现在房企纾困箭已离弦，体现在海外风险偏好改善，人民币压力舒缓。
　　但区别在于，本次预期转变的根源在于内部堵点以及外部压力边际上的改善，而不是单纯靠“小作文”推波助澜，我们有理由相信本周五风险偏好的回升并不是利率上行的终点，市场情绪扭转之际，未来将进入稳增长验证期。对于利率市场来说，需要谨记被数据证实的预期才能够引导趋势，随着市场情绪转变，后续利率中枢可能震荡上移，但应避免过度乐观带来的预期差。