3Q22营收再创历史新高，毛利率超指引上限3.2pct。公司3Q22实现销售收入6.30亿美元(YoY 39.5%，QoQ 1.5%)，再创历史新高。期内溢利0.65亿美元(YoY 83.7%，QoQ 22.9%)，母公司拥有人应占溢利1.0亿美元(YoY104.5%，QoQ 23.8%)。毛利率为37.2%(YoY +10.1pct,QoQ +3.6pct)，超出指引上限3.2pct。产能利用率达110.8%,付运折合八英寸晶圆1003千片(YoY10.6%,QoQ -3.2%)。公司指引4Q22销售收入约6.3亿美元，毛利率约在35%-37%之间，与3Q22基本持平。
　　华虹无锡:产能利用率为107.7%，毛利率提升至22.3%。3Q22无锡厂毛利率为22.3%(YoY +13.8pct，QoQ +2.7pct)，产能利用率为107.7%。单季付运折合8寸晶圆403千片(YoY 41.4%，QoQ -14.1%)，ASP为1371.6美元/片12寸晶圆（QoQ 7.1%)。
　　上海8寸厂:得益于平均价格上涨，毛利率增至46.7%。3Q22公司8英寸代工厂毛利率为46.7%(YoY +11.5pct，QoQ +2.5pct),主因产品平均价格上升所致(ASP：640.4美元/片，QoQ 2.6%)。产能利用率为113.4%，持续满载。单季付运8寸晶圆600千片(YoY -3.5%,QoQ +5.8%)。
　　科创板IPO获受理，无锡二期扩产有望提速。11月4日，公司发布公告：上交所受理公司科创板上市招股书，公司拟募集总计180亿元人民币，用于华虹制造（无锡）项目（125亿元、8英寸厂优化升级项目（20亿元）、特色工艺技术创新研发项目（25亿元）和补充流动资金（10亿元）。公司于3月21日公告建议发行人民币股份，5月12日董事会批准建议人民币股份发行、特别授权及相关事宜，7月27日国泰君安证券发布关于华虹半导体有限公司首次公开发行股票并在科创板上市辅导情况报告。
　　看好“8+12”特色工艺晶圆代工厂，维持“买入”评级
　　我们看好华虹在“8+12”战略下华虹无锡12寸晶圆产能、“特色IC+PowerDiscrete”特色工艺技术平台扩充推动产品组合改善从而驱动业绩持续提升，预计2022-2024年营收分别为24.8/28.7/31.9亿美元，BPS为2.5/2.9/3.1美元，对应1.2倍2022年PB，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求放缓；新工艺导入不及预期；扩产不及预期