本周行情回顾：
　　中信钢铁指数报收1718.08点，上涨2.68%，跑赢沪深300指数2.12pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第12位。
　　重点领域分析：
　　产量降幅有限，需求维持韧性。本周全国高炉与电炉产能利用率均回落，钢材产量同步下行，国内247家钢厂炼铁产能利用率为84.1%，环比-2.2pct，同比+8.4pct；91家电弧炉产能利用率为55.2%，环比-0.1pct，同比-1.2pct；五大品种钢材周产量为940.4万吨，环比1.9%，同比+2.7%；亏损持续及淡季预期压制铁水及钢材产出，日均铁水产量降至226.8万吨，电炉产能利用率变动不大，值得关注的是螺纹产量仅减少0.7%，与7月利润低位相比，当前减产力度有限，随着钢厂利润边际转好，预计后期产量降幅受限；库存方面，五大品种钢材周社会库存为919.2万吨，环比-4.0%，同比-17.5%；本周钢厂库存为456.5万吨，环比-1.0%，同比-21.1%，钢材总库存周降3.1%，降幅环比收窄，年底赶工及备货因素继续带动库存显著回落，当前库存处于往年同期较低水平；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为983.8万吨，环比-3.7%，同比+4.5%，其中螺纹钢周表观消费322.6万吨，环比-2.8%，同比+4.6%，本周钢材消费量环比走弱，但仍能维持一定韧性，随着国内外宏观预期好转，本周钢材与原料价格持续反弹，现货交易情绪再度好转，后期关注疫情及地产政策对下游需求释放节奏的影响以及冬储备库进度；本周钢材价格上涨，铁矿价格同步走强，主流钢材长流程即期毛利、原料滞后三周毛利小幅改善。
　　钢厂盈利比例回升，钢材出口略有改善。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为19.05%，环比+9.09pct；据中钢协主要冶金产品进出口快报，10月我国进口钢材77.2万吨，环比降幅13.4%，出口钢材518.4万吨，环比增幅4.0%，进口铁矿石9497.5万吨，环比降幅4.7%，整体来看，随着海外主要经济体增长放缓，截至9月钢材出口量已净利连续4个月下降，10月出口量虽略有改善，但持续增长可能性不大。
　　钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。1-9月火电投资完成额同比增长47.5%，核电投资完成额同比增长13.3%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
　　投资策略。当前钢厂产量逐步回落，需求维持韧性，市场情绪好转，继续关注冬储备库进度，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，当前钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具成长特性与低估值特征的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的常宝股份，低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。
　　风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。